申银万国-101207-002299圣农发展-再添重量级客户,未来产能加速扩张推动业绩持续增长.pdf

上市公司 农林牧渔 2010 年 12 月 07 日 公司研究 圣农发展 (002299) ——再添重量级客户，未来产能加速扩张推动业绩持续增长 / 点评报告报告原因：有信息公布需要点评 买入 盈利预测: 单位：百万元、元、%、倍 维持 营业 增长率 净利润 增长率 每股收 毛利率 净资产 市盈率 EV/ 收入 益 收益率 EBITDA 市场数据： 2010 年 12 月 03 日 2009 1438 11 200 11 0.49 21 12.7 66 30 收盘价（元） 32.4 2010Q3 1399 41 150 7 0.37 17 9.1 一年内最高/最低（元） 36.5/23.58 2010E 2084 45 297 48 0.66 19 11.1 49.1 32 上证指数/深证成指 2842/12443 2011E 2988 43 492 65 1.09 21 15.5 29.7 20 市净率 8.0 2012E 3992 34 667 36 1.48 21 17.3 21.9 16 息率（分红/股价） 0.56 注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩 流通 A 股市值（百万元） 4571 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 投资要点： 基础数据: 2010 年 09 月 30 日 每股净资产（元） 4.04 ? 公司今日发布公告：拟与美国莱吉士公司共同投资2 亿元人民币设立合资企业 资产负债率% 43.06 “福圣农牧发展有限公司”，公司以饲料二厂（产能 18 万吨/年）和屠宰一厂 总股本/流通 A 股(百万) 410/141 （10 万只/班/天）实物资产认缴 1.02 亿元出资，占注册资本 51%，莱吉士以 流通 B 股/H 股（百万） -/- 9800 万元现金认缴出资，占注册资本49%。合资公司成立后肉鸡产品将专供中 一年内股价与??盘对比走势： 国区麦当劳，成为继福喜、铭基之后的第三家中国区直供麦当劳的供应商，也 是唯一一家鸡肉生产一条龙的原料供应商。 ? 大客户优势愈加明显，销售渠道更加稳定。公司已是肯德基中国区三大策略供 应商之一，本次合资公司成立意味着公司又一次实现了与快餐连锁巨头强强联 合。近年国内快餐连锁店扩张迅速