“金融圈”2013-06-主动的管理行路难.docVIP

主动管理行路难 《金融圈》2013.6 　　随着大资管时代的到来， 证券公司、基金子公司等在类信托业务上和信托公司展开激烈的竞争，信托业的转型之路变得愈加紧迫。可是制度红利难言割舍，刚性兑付让信托主动管理业务如履薄冰，项目自主管理能力比拼如火如荼…… 文 本刊记者 杨关 　　随着2012年信托年报陆续披露，信托业踏上主动管理的转型之路已两年有余。 　　银信合作的通道业务曾让银行体系资金源源不断流入信托业，使信托业自2008年开始，资产管理规模以每年超万亿的速度疯狂扩张。 　　而到2010年下半年，在市场竞争和监管政策的倒逼之下，信托业无奈缩减银信合作业务规模，信托从业者躺着挣得盘满钵满的黄金时代也一去不复返。信托业从此走上从通道业务到主动管理的转型之路。 尤其是随着大资管时代的到来，监管对基金公司、证券公司、保险公司等传统资产管理机构放开，这些机构未来的业务范围大为扩大，目前它们已经在类信托业务上和信托公司展开竞争，不难想象，资管未来的竞争将进一步加剧。信托业的转型之路也愈加紧迫。 所谓主动管理，是指信托公司作为受托人，在信托管理过程中发挥主导作用，在尽职调查、产品设计、项目决策和后期管理等方面，发挥决定作用并承担主要管理责任。 　　“主动管理是资产管理的大趋势，能将金融机构的理财能力、管理水平及增长模式提上新的台阶。而通道业务并不是资管的本源，资产管理是要将资产盘活。外部倒逼转型将使信托业尽快走上正确的可持续发展道路。”某信托从业人士刘明（化名）表示，“此外，发展主动管理型业务，有助于提高信托报酬收入，《信托公司净资本管理办法》的核心是，信托公司可以管理的信托资产规模与净资本挂钩。在只能管理有限的信托资产的情况下，信托公司必然选择盈利较高的业务。” 　　 制度红利难言割舍 　　虽然信托公司都明白主动管理是信托发展的必由之路，但是从年报来看，各家公司落实转型的差异度很大，通道业务的制度红利还是难言割舍。 　　 　　对于信托公司来讲，信托资产规模固然是衡量公司实力的重要体现，但是衡量信托公司的管理能力，主动管理型信托资产的规模或许更有说服力。 　　据统计，从2012年末的主动管理型信托资产规模排名来看，前五名分别是：中信信托(3341.94亿元)、中融信托(2825.33亿元)、兴业信托(2287.67亿元)、中诚信托(1772.26亿元)和平安信托(1747.28亿元)。其中中信信托的主动管理型业务占比达56.5%。 　　四川信托成立于2010年11月，其扩张态势之凶猛，令行业人士叹为观止：四川信托过去两年每年的信托资产增速分别为437.33%、93.73%，截止到2012年年底，四川信托受托资产规模达到了1367.81亿元。 　　作为新生的信托公司，四川信托虽说并未赶上银信合作最为黄金的时代，但其对银信合作等通道型业务同样难以割舍。 　　四川信托2012年年底的存量信托资产中，主动管理型的资产比重为28.72%；2012年新增的1144.7亿元的项目中，主动管理型项目的比重为26.43%。当然主动管理的增量空间还是可观的，依据四川信托2012年报计算，主动管理型信托资产期末数较期初数增长了301.61%，而被动管理型信托资产期末数较期初数增长了169.33%。 　　四川信托的主动管理型收益率较高，以2012年已清算的主动管理型信托项目为例，9个已清算的股权投资类信托项目加权平均实际年化收益率高达11.9%。 　　可是谁能舍弃通道业务的制度红利，银信合作模式意味着银行出让了部分利差管制的制度租金。 　　“这就是空手套白狼。”刘明直言，“银行有调整资产负债表、转移信贷的需求，通过银信合作理财产品将信贷转到表外使得银信共赢。资金来源是银行的理财客户，资金的使用者也基本上是银行的客户，银行把所有的事情都处理好，信托公司基本不费精力，也不承担任何风险，谁不愿意去做？” 　　刘明还向记者透露有些通道业务的收益率还很高，超过千分之五，“不过现在一般的收益是千分之二。”所以只要把规模做大，收入还是很可观。 　　对于《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》 的监管措施，在2011年，银行开始引入券商资管通道，让券商充当银行和信托公司之间的中间人，资金流向从原本的“银行理财产品-信托贷款计划-融资方”，转化为“银行理财产品-券商集合理财-信托贷款计划-融资方”。某种意义上说，银证信实为银信业务的变种模式，绕开银信合作监管，却能达到银信合作的目的。 　　基于现阶段信托仍掌握通道业务的主动权，部分信托公司仍将通道业务作为新一阶段跑马圈地的利器。　　 刘明表示，尽管信托产品整体规模或已突破7万亿元，但主动管理的集合信托发行节奏缓慢，与单一信托呈现不同的态势：一面是市