中银国际-天山股份-000877-上半年平淡,期待下半年-100805.pdf

工业 — 基建 研究报告 — 调整目标价格 2010 年 8 月 5 日 天山股份 上半年平淡，期待下半年 买入 天山股份中报业绩略低于我们此前预期，公司上半年销 售收入和净利润增速较低，我们认为主要原因是上半年 000877.SZ – 人民币 22.19 新疆地区天气寒冷，重点工程开工较晚所致，从六月才 A 目标价格: 人民币 25.00(?23.98) 开始启动的旺季需求并未能够改变上半年的整体较为平 淡的状况。但随着旺季的到来以及新疆水泥价格的提升， 李攀* 下半年水泥销量预计会快速增加，毛利率也会有较大改 (8610) 6622 9073 善。我们将目标价格上调至 25.00 元，维持买入评级。 pan.li@ 证券投资咨询业务证书编号：S1300207090249 中报要点 ? 公司上半年收入 20.48 亿人民币，比去年同期增长 股价相对指数表现 16.0%，归属母公司股东净利润 1.53 亿人民币，同比 人民币 成交额 (人民币百万) 6.0% 26 700 上涨 。 24 600 22 ? 旺季需求启动较晚，下半年值得期待。 500 20 18 400 ? 公司今年上半年在疆内市场占有率达到 43%，且产能 16 300 14 200 扩张步伐持续，在新疆投资大幅增加背景下，公司作 12 10 100 为新疆水泥龙头企业必将快速发展。 8 0 估值 04/08