20121217国家信息中心研究所世界主要货币汇率走势及2013年展望.doc

— PAGE １０ — — PAGE 11 — 未经允许 请勿引用 经济预测分析 第 62 期 国家信息中心 2012年12月17日 世界主要货币汇率走势及2013年展望 内容摘要： 2012年以来，国际外汇市场在世界经济复苏不确定性增多且风险不断积累的情况下震荡加剧。美元因市场风险偏好情绪的变化而大幅波动；欧元、英镑随欧债危机恶化与缓和的交替而先抑后扬；日元在国内外因素主导下急降缓升；资源型国家货币受大宗商品价格波动影响宽幅调整；新兴经济体货币伴随资本流出压力的释放而降中趋稳。展望2013年，美元作为全球资本避风港可能走强；欧债危机反复发作将使欧系货币阶段性涨落。避险需求对日元有推高作用。通胀预期上升可能使资源型国家货币继续走高；新兴经济体货币将随经济的企稳而稳中有升。未来人民币对美元汇率将更趋稳定，双向波动特征将???加明显。 一、2012年主要货币汇率走势 1、美元因市场风险偏好的变化而大幅波动 年内美元走势大体可划分为四个阶段（图1）：1-4月窄幅波动，5-7月快速上扬， 8-9月快速回落，10月以后窄幅波动。 图1 2012年美元指数走势 资料来源：Wind资讯 美元指数受市场风险情绪的影响较大。世界经济二季度明显减速和欧债危机急剧恶化，使对美元的避险需求迅速上升，国际资本流向美元资产避险，推动美元大幅升值。之后，欧元区解体风险在希腊第二轮选举后显著降低，欧洲央行宣布无限量购债，极大缓解了市场对债务危机继续蔓延的担忧，而且美、日央行接连宽松进一步提振了市场信心，美元因市场风险偏好回升而连续回落，由于新一轮量化宽松政策（QE3）也加大了美元贬值压力，直至9月下旬，由于美国总统大选及“财政悬崖”临近导致市场避险情绪回升，美元才止跌企稳。随着QE4的推出，美元再次面临贬值压力。 2、欧系货币随欧债危机缓和与恶化的交替而先抑后扬 欧元年内整体呈“V”型走势(图2)，7月24日兑美元和日元汇率均触及最低点，8月以后逐步反弹，兑美元汇率目前已升至1.3000上方，对日元汇率也回升至106上方。 欧债危机的反复和欧洲央行的对策是左右今年欧系货币走势的主导因素。近期希腊政府与“三驾马车”就新援助条件的谈判达成一致，进一步降低了希腊未来出现无序违约的风险，对欧元回升之后平稳的走势形成支撑。 图2 2012年欧元兑美元、英镑兑美元汇率走势 资料来源：Wind资讯 由于英国金融业发达，英镑作为传统欧系货币，成为欧元区的重要避险工具，因此英镑的表现优于欧元。但从基本面看，英国经济表现并不支持强势英镑，随着英国经济先于欧元区在一季度就陷入二次衰退，英镑兑美元汇率转而下跌。 3、日元受内外因素的影响而急降缓升 10月以前日元对美元汇率呈“N”型走势，10月以来，日元对美元再次贬值，目前维持在82:1左右。日元急降缓升主要是源自日本国内外经济形势的变化。由于出口不振及能源进口大幅增加，日本去年出现31年来的首次逆差，而且今年1月份逆差额更创出有统计以来新高，贸易状况恶化导致日元贬值压力加大。同时，日本央行为刺激经济再次扩大量化宽松规模，进一步加剧了日元贬值预期。但是，二季度以来，欧债危机蔓延及全球经济前景趋于黯淡，令市场避险情绪上升，避险需求使日元汇率震荡回升，而且7月后受美国QE3预期升温导致美元贬值压力增强影响，日元对美元升值态势得以延续。但10月以来，因三季度日本经济前景显著恶化，且日本政府连续四个月下调经济预估，日本央行扩大宽松的预期随之升温。同时由于野田政府宣布国内提前大选，有望当选下一届首相的安倍晋三称希望日本央行“无限量”宽松的言论进一步加强了日元贬值预期，导致日元汇率大幅下挫。 4、资源型国家货币随大宗商品价格波动而宽幅调整 年内资源型国家货币呈N型走势，目前澳元和加元对美元分别维持在1.04和0.99附近。资源型国家货币的走势依赖于国际大宗商品价格的变化。年初国际大宗商品价格在全球经济前景改善及欧债危机缓和的推动下止跌反弹，澳元、加元也随之升值。随后，全球经济再度恶化，尤其是大宗商品的重要需求方中国等新兴国家经济增速进一步放缓，导致国际大宗商品价格持续下跌，以出口铁矿石、煤炭为主的澳大利亚受到较大冲击，澳元汇率因此快速下行。加元受原油价格相对稳定及美国经济持续复苏的影响，在4月份总体维持震荡态势，但5月份后因希腊退出欧元区风险上升也大幅下跌。6月以后，市场对全球货币政策进一步宽松的预期逐渐强烈，大宗商品价格开始反弹并带动澳元、加元回升。尤其是8月底以来，美日欧三大央行相继宽松推动大宗商品价格和资源型国家货币汇率大幅上升。但近期受美国财政悬崖临近，市场避险情绪回升影响，资源型国家货币汇率呈震荡调整态势，总体较为平稳。 5、新兴经济体货币伴随资本流出压力的释放而降中趋稳 新兴