ETF基础篇--特有概念计算逻辑及模板-文库版(现金差额现金替代ETF申赎计算模板).docx

ETF基础篇 —特有概念与计算模板 任昊  HYPERLINK mailto:renhaoswufe@126.com renhaoswufe@126.com ETF基金在我国发展迅速，成为目前公募产品的一个主流方向。深入理解其本身特有概念，对ETF基金估值、运营管理（如篮子文件制作、降低跟踪偏差率）有着积极的意义。同时，由于各种原因，我司掌握ETF基金核算的同事并不多，手上也缺乏这些概念的计算模板，因此本文将这些特有概念总结起来，介绍它们的基础概念与清算规则，并带入实际业务数据进行验算，制作出三类ETF基金的计算模板，方便相关部门同事使用。 ETF特有概念与计算规则 1.1篮子文件（PCF清单） 篮子文件示例， 证券代码证券简称证券数量现金替代标志 现有的现金替代标志一般包含0,1,2三个数字，分别代表禁止现金替代、允许现金替代和必须现金替代。 可以现金替代保证金率固定替代金额000006深振业Ａ100010.21 000066长城电脑 2 15078000078海王生物60010.21 000088盐田港80010.21 ………………制作方：基金管理人 主要用途:管理人跟踪标的指数的实现途径、投资者一级市场申赎的基准、交易所或中证指数公司计算IOPV使用等 篮子净值 如发生权益事项，T-1日收市价指除权之后的价格。 =∑T-1日收市价*证券数量（现金替代标志为0或1）+∑固定替代金额（现金替代标志为2） 1.2创设单位净值 创设单位净值现有ETF最小申赎单位通常为100万份。 =（基金资产净值/基金份额）*最小申赎单位 1.3现金差额 现金差额：指最小申购赎回单位的资产净值与按当日收盘价计算的最小申购赎回单位中的组合证券市值和现金替代之差；投资人申购或赎回时应支付或应获得的现金差额根据最小申购赎回单位对应的现金差额、申购或赎回的基金份额数计算。计算公式如下： 现金差额=创设单位净值-篮子净值 预估现金差额：指由基金管理人估计并在T日申购赎回清单中公布的当日现金差额的估计值，预估现金差额由申购赎回代理券商预先冻结。 清算规则摘自中登网站《关于ETF登记结算业务与数据接口说明》 ：结算公司对于申购/赎回产生的现金差额采用代收代付模式。基金管理人负责计算投资者应收（付）的现金差额，并于T+1日传送到结算公司。结算公司于T+1日对现金差额进行清算，于T+2日进行现金差额的交收。 1.4现金替代 现金替代：指申购或赎回过程中，投资人按基金合同和招募说明书的规定，用于替代组合证券中部分证券的一定数量的现金。计算公式如下： 现金替代金额=（1+现金替代保证金率）*T-1日行情收市价 在实际核算业务中会衍生出可退替代、应付替代款等概念，我们会在计算模板中介绍相应的计算方法。 现金替代退补款：指投资者支付的现金替代与基金购入被替代成份证券的成本及相关费用的差额。若现金替代大于基金购入被替代成份证券的成本及相关费用，则基金需向投资者退还差额，若现金替代小于基金购入被替代成份证券的成本及相关费用，则投资者须向基金补缴差额。 清算规则摘自中登网站《关于ETF登记结算业务与数据接口说明》 ：结算公司对于申购产生的现金替代退补款实行非担保交收。基金管理人负责计算投资者应收（付）的现金替代退补款，并将其传送到结算公司。结算公司根据每日收到的基金管理人数据进行现金替代退补款的清算，并于次日进行交收。 ETF申赎 介绍ETF申赎相关的文献比较多，多为文字描述不够生动形象，给初学者带来一定的困扰。本文根据笔者自己的理解，通过图表展现ETF申赎的概念，不保证精确但便于理解。具体如下图： 通过上图我们可以直观的看到，投资者在一级市场申购ETF份额时，需要处理三个部分：第一部分为实物申赎，投资者将手里属于篮子范围内的股票交给管理人；第二部为现金替代，当投资者手里缺少部分篮子股票或者不愿意给管理人股票时，可以转为给与管理人现金来替代这些股票，当然前提是篮子文件里这些股票为允许现金替代或必须现金替代；第三部分为现金差额，ETF基金在模拟指数的过程中会存在一些现金头寸和发生一些费用，也有基金股票结构与指数结构差异的原因，会造成一定程度的偏差，投资者申购的标的是ETF基金，因此需要通过给予（或者获得）一部分现金来替代这一部分。 ETF赎回管理人直接将篮子股票和现金差额退给投资者。如有是允许现金替代的，投资者赎回时必须给股票，如果是必须现金替代就必须给投资者现金。 计算模板 下面三个附件按照不同投资标的分别介绍上述特有概念与ETF台账的计算方法。使用者将相关数据贴入对应位置，