第3章 经济性评价方法.pptVIP

第三章 经济性评价方法;经济性评价基本指标;经济性评价基本方法;第一节 时间型经济评价指标;一、投资回收期 投资回收期是指从项目投资之日算起，以项目的净收益抵偿全部投资所需的时间，反映项目的财务清偿能力和风险大小。 评价标准： T≤T标时，投资方案可行；反之，不可行。 多个可行方案进行比较，投资回收期越短越好。 包括静态/动态/增量投资回收期。;（一）静态投资回收期;年份;年;特例：当每年的净现金收入固定不变时，投资回收期的计算公式为：;例2：某工程项目期初一次性投资4000万元，当年投产，设备寿命10年，项目每年可获得收益2500万元，每年费用支出1300万元，标准静态投资回收期为5年，试评价该项目。;静态投资回收期的缺点： 第一，它没有反映资金的时间价值； 第二，没有考虑投资回收以后的经济效果，对项目的考察不全面，容易导致短视决策。;（二）动态投资回收期;例3：用例1的数据，贴现率为10%，单位：万元;（三）增量投资回收期;拟建一个机械加工车间，有三个方案可供选择，资料如下，假定工业部规定Tb=5年，问哪个方案最好。 方案1：I1=1000 C1=1400 方案2：I2=1200 C2=1300 方案3：I3=1500 C3=1250 ;二、固定资产投资借款偿还期;第二节 价值型评价指标;一、净现值与净年值;例：;净现值函数: 式中 NCFt 和 n 由市场因素和技术因素决定。 若NCFt 和 n 已定，则;基准折现率i0;选定i0时应遵从以下基本原则：;净现值指标的优缺点;(二） 净年值（NAV，Net Annual Value）;例：设有三个修建太阳能热水灶的投资方案A、B、C，在现时一次投资分别为20000元、40000元与100000元，设三个方案的有效期均为20年，并且未安装此太阳能热水灶之前，企业每年交电费10000元，而A方案每年能节省电费30%，B方案每年能节省电费50%，C方案每年能节省电费90%，但A、B两种方案在20年之后，完全报废，而方案C的太阳灶在20年之后，还能以10000元售出。假定银行利率为10%，试选择。 ;二、费用现值与费用年值 应用条件：方案比选时，项目产生的经济效果相同或者但很难用货币来度量。 （一）费用现值（PC, Present Cost) 一般用于寿命周期相同方案的比较 选优原则：费用最小;例：;(二） 费用年值(AC, Annual Cost);例：;价值型评价指标小结;净现值率 内部收益率 投资收益率 效益-费用比;例如：两方案寿命期相等，甲方投资50万元，净现值为50万元；乙方案投资10万元，按同一折现率计算的净现值为20万元。在资金有限的情况下如何选择方案？ 为了考察资金的利用效率，通常用净现值率作为净现值的辅助指标。 ;计算公式为： 评价标准： 若NPVR ≥ 0，项目可以接受； 若NPVR 0，项目不可以接受。 多方案比较时，净现值率越大，方案越优。;;二、 内部收益率（IRR，Internal Rate of Return）;NPV2;式中： i1——净现值接近于零但为正值时的折现率； i2——净现值接近于零但为负值时的折现率； NPV1 ——低折现率(i1)时的净现值(正值)； NPV2 ——高折现率(i2)时的净现值(负值)。 为了保证IRR的精确性，i2与i1的差值一般不应超过2％，最大不能超过5％。;内部收益率计算示例;IRR是由项目整个寿命周期的现金流量决定的，是项目的实际收益率，真实地反映了项目投资的使用效率； 但是，它反映的是项目寿命期内没有回收的投资的盈利率，而不是初始投资在整个寿命期内的盈利率。;例：某公司用1000元购买一套设备，寿命为4年，该设备的现金流量图如下：;在项目寿命期内，按折现率IRR计算，项目始终存在未能收回的投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全收回。 IRR是项目寿命期内未回收投资的盈利率。 计算IRR时的假定： 已回收资金用于再投资的收益率＝IRR 外部收益率ERR: 计算ERR时的假定： 已回收资金用于再投资的收益率＝i0 i0≤ERR ≤IRR;1、内部收益率的计算适用于常规方案。 常规方案是在寿命期内除建设期或者投产初期的净现金流量为负值外，其余年份均为正值，寿命期内净现金流量的正负号只从负到正变化一次，且所有负现金流量都出现在正现金流量之前。;例：;2、内部收益率只适用于单个方案的评价，对于多个方案选优要用增量内部收益率。 ;式中：NCFt2——投资额大的方案第t年的净现金流量； NCFt1——投资额小的方案第t年的净现金流量；;i;例：有两个简单的投资方案，现金流量如表所示，i0=10%，应如何选择？;（六）IRR与NPV、NPV