第3章金融中介理论.pptVIP

第三章 金融中介理论;马克思主义与古典经济学中的货币金融理论是金融中介理论的最早渊源，早期的货币金融理论主要论述货币、信用和银行与经济的关系，这里的银行是最早的和最重要的金融中介机构。 20世纪70年代前后形成的金融中介理论是现代金融中介理论的直接渊源之一，视金融中介机构的存在为既定的前提，认为包括金融中介机构在内的金融发展对经济发展有重要作用。;现代金融中介理论的另一直接渊源是新古典经济学中的“金融中介机构多余论”，从完美市场的前提出发，否定金融中介机构存在的必要性。 随着博弈论、信息经济学和交易成本经济学等经济理论的发展，一些关于金融中介存在和发展的理论模型被相续提出，形成相对独立的金融中介理论。 ;历史演变框架;第一节 金融中介理论的早期发展;边际替代率是指在保持效用不变的条件下，消费者每得到额外一单位商品甲之后要而必须放弃的商品乙的数量。 在帕累托最优情况下，任意两种商品的边际替代率是相同的。产品A的边际转换率就是指增加一个单位产品A，会使产品B的产量减少多少。 ;费雪分离定理;二、美国经济学家格利和肖的观点 ;三、托宾的观点;托宾的研究范围十分广泛，涉及到经济学的各个领域。在经济计量方法、风险理论、家庭和厂商行为理论、一般宏观经济理论、增长理论和需求管理政策的实用分析等方面都取得了成果。 最突出的研究贡献是金融市场理论中的资产选择理论及其与消费和投资决策、生产、就业和价格之间的关系，即传导机制分析。;四、戈德史密斯;早期金融中介理论的特点;挑战;参与成本;第二节 现代金融中介理论;一、不确定性与金融中介 ;一、不确定性与金融中介;流动性保险;Bryant(1980) 研究了在个人面临消费不确定性时银行类中介的作用。在他的研究中，银行负债是作为平滑消费波动的机制而出现的，而不是执行交易媒介的功能。银行为家庭提供防范影响消费需求（路径）的意外流动性冲击的保险手段。 ;Diamond Dybvig(1983) 模型（DD 模型）假设：从投资机会中获得的支付与消费者的期望消费路径不一致，消费者的消费需求是随机的。除非他们通过中介在一定程度上分散了消费冲击，否则满足这些随机消费需求会要求消费者提前结束投资。 DD 模型模型认为金融中介提供的存款合同可改进市场配置。实际上， 金融中介为个人投资者提供了一种风险保障。投资者可以利用金融中介来提高自己在孤立状态下备用投资的可能性。一方面，可以避免投资机会中固有的风险；另一方面，可以避免消费需要中固有的风险。;在DD模型中，金融中介为存款人提供活期存款合约并向借款人提供非流动性贷款，因而承担着将非流动性资产转化为流动性负债的流动性转换功能。 在不发生存款挤兑的情况下，银行通过存款契约的设计可以实现早期消费者和后期消费者之间流动性风险的共担 ;Bencivenga Smith （ 1991 ）认为当事人随机的或不可预料的流动性需要导致了金融中介的形成，其作用是提供流动性而不是克服信息没擦，即交易中介作为流动性蓄水池可以降低交易双方的流动性风险。; Diamond （ 1997 ）发展了一个包含银行和证券市场的模型，考虑了在市场上代理人有限参与的情况。文章的重点是关于银行流动性的提供和市场深度的相互作用。代理人参与证券市场越多，银行提供额外流动性的能力越弱。 ;二、交易成本说;（一）交易费用与企业;（二）交易费用与金融中介;（二）交易费用与金融中介;（二）交易费用与金融中介; 金融中介是一个规模经济效应很强的特殊企业,与一般企业相比, 规模经济更容易形成。若存在与任何金融资产交易相关的固定交易成本，那么，和直接融资情况下借贷双方一对一的交易相比，通过金融中介的交易就可以利用规模经济降低交易成本。 金融中介尤其是银行类中介经营的对象具有同质性, 决定了在不存在资源约束的条件下银行具有无限的拓展空间。 ;第一, 我国商业银行中最具规模效率的银行为招商银行、上海浦东发展银行和深圳发展银行, 均为新兴股份银行。 第二, 五大商业银行( 包括工、农、中、建及交通银行) 的运营效率在规模无效时表现为规模报酬递减, 而其他股份制商业银行即使在规模无效时也表现为规模报酬递增。占有银行业比重很大的五大商业银行有规模过大之嫌, 而股份制银行需要在自身的发展过程中进一步扩大规模。 第三, 五大商业银行中的中国银行、中国建设银行和交通银行在规模效率上表现良好, 说明股份制改造以及海外上市以后, 对银行的业务发展起到了很大的促进作用。;1、各种不同观点之Klein等;2、各种不同观点之本斯顿等;金融中介制造金融产品的优势;3、各种不同观点之罗伯特.莫顿;默顿（R.C.Merton,1989）注意到了随着投资规模的增加，金融中介几乎可以进行零成本交易，因此更有能力实现资产的多元化。 ;4、各种不同