第3章项目投资决策方法.pptVIP

项目投资决策方法及应用 ;一、投资方案及其类型;;二、项目投资决策的主要方法;决策方法;【提示】在投资额相同的互斥方案比较决策中，采用净现值率法会与净现值法得到完全相同的结论；但投资额不相同时，情况就可能不同。;某投资项目需要原始投资1000万元，有A和B两个互相排斥，但项目计算期相同的备选方案可供选择，各方案的净现值指标分别为228.91万元和206.02万元。根据上述资料，按净现值法作出决策的程序如下： （1）评价各备选方案的财务可行性 ∵A、B两个备选方案的NPV均大于零 ∴这两个方案均具有财务可行性 （2）按净现值法进行比较决策 ∵228.91＞206.02 ∴A方案优于B方案。;A项目与B项目为互斥方案，它们的项目计算期相同。A项目原始投资的现值为150万元，净现值为29.97万元；B项目原始投资的现值为100万元，净现值为24万元。 根据上述资料，计算两个项目净现值率，并按净现值和净现值率比较决策。 （1）计算净现值率 A项目的净现值率= ≈0.20 B项目的净现值率= =0.24 （2）在净现值法下 ∵29.97＞24 ∴A项目优于B项目 在净现值率法下 ∵0.24＞0.20 ∴B项目优于A项目。;（二）原始投资不相同，但项目计算期相同时;;;（1）计算差量净现金流量： △NCF0=-150-（-100）=-50（万元） △NCF1～10=29.29-20.18=9.11（万元） （2）计算差额内部收益率△IRR （3）作出决策 ∵△IRR=12.74%＞ic=10% ∴应当投资A项目。;（三）项目计算期不同时;;;;A和B两个方案均在建设期年末投资，它们的计算期分别为10年和15年，有关资料如表4-7所示。假定基准折现率为12%。 表4-7 净现金流量资料 价值单位：万元;年份 项目;;;;;;;（1）A方案的有关资料如下： 金额单位：元;;部分时间价值系数如下：;【答案】 （1） ①因为A方案第三年的累计净现金流量=30000+30000+0-60000=0 所以该方案包括建设期的静态投资回收期=3年 ②净现值=折现的净现金流量之和=30344元 （2）对于A方案： 由于净现值（30344元）大于0 包括建设期的静态投资回收期为3年等于6/2年 所以该方案完全具备财务可行性。 对于B方案： 由??净现值（50000元）大于0 包括建设期的静态投资回收期为3.5年小于8/2年 所以该方案完全具备财务可行性。 对于C方案： 由于净现值(70000元)大于0 包括建设期的静态投资回收期为7年大于12/2年 所以该方案基本具备财务可行性。;（3）由于三个方案的计算期不同，所以可以采用的方法有年等额净回收额法、方案重复法以及最短计算期法。 ①年等额净回收额法： A方案的年等额净回收额=6967元 B方案的年等额净回收额=9370元 C方案的年等额净回收额=净现值×（A/P,10%,12）=70000×0.1468=10276（元） 因为C方案的年等额净回收额最大，B方案次之，A方案最小 所以C方案最优，其次是B方案，A方案最差。;②方案重复法： A方案调整后的净现值=30344×[1+(P/F,10%,6)+（P/F,10%,12）+(P/F,10%,18)]=62600（元） B方案调整后的净现值=50000×[1+(P/F,10%,8)+(P/F,10%,16)]=84205（元） C方案调整后的净现值=70000×[1+(P/F,10%,12)]=92302（元） 因为C方案的净现值最大，B方案次之，A方案最小 所以C方案最优，其次是B方案，A方案最差。 ;;三、两种特殊的固定资产投资决策;2.更新改造项目净现金流量计算 （1）有建设期;;;;;;;;;;甲企业打算在2005年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年、折余价值为91000元、变价净收入为80000元的旧设备。取得新设备的投资额为285000元。到2010年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元。使用新设备可使企业在5年内每年增加营业利润10000元。新旧设备均采用直线法计提折旧。假设全部资金来源均为自有资金，适用的企业所得税税率为33％，折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同。 要求： （1）计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额； （2）计算经营期因更新设备而每年增加的折旧； （3）计算经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额； （4）计算经营期每年因营业利润增加而增加的净利润； （5）计算因旧设备提前