第6章-项目投资决策分析方法.pptVIP

第6章;含义：; 投资决策指标就是通过对投资项目经济效益的分析与评价，来确定投资项目是否可取的标准。 根据这些指标来进行投资决策的方法被称为投资决策方法，按其是否考虑时间价值，可分为非贴现法和贴现法。 ;非贴现法又称静态分析方法，是不考虑时间价值因素的方法，主要有：静态回收期法、平均会计收益率法和平均报酬率法。 贴现法又称动态分析方法，是考虑时间价值的方法，主要有：净现值法、现值指数法、内含报酬率法、动态回收期法、等年值法等。;6.1投资决策的非贴现方法;1.定义;2.标准;3.计算项目的回收期可分为两种情况：;（2）项目经营期每年净现金流量不相等;例6-1：; 优点;缺点;2. 平均会计收益率;决策的标准：;3.计算;例题6-1：;优缺点;6.1.3平均报酬率法;决策的标准：;3.计算;例题6-1：;优缺点;6.2 投资决策的贴现方法;决策标准;公式：;例题6-6：（折现率为10%）;折现率的确定——要求的最低报酬率; ;净现值的经济本质：实例分析;净现值本质的实例分析;接受净现值为正的项目符合股东利益;评价;缺点也是明显的：;怎样创造“正NPV”;6.2.2.1 净现值率法;决策标准：;例6-7：;净现值率法的优点;6.2.2.2 现值指数法;决策标准是：;评价：;例6-8：;4. 内含报酬率法;决策标准：;例6-9：;项目A;逐步测试法：;NPV＝36000×（P/A，IRR，5）－120000=0 （P/A，IRR，5）=120000/36000=3.3333 查年金现值系数表，可以找到： r1＝15%时，(P/A，15%，5)=3.35223.3333 r2＝16%时，(P/A，16%，5)=3.27433.3333 则 15%IRR16% IRR=15%+ =15.24% ;评价：;6.2.4动态回收期法 ;标准：;计算;查年金现值系数表，可以找到： n1＝4年时，（P/A，10%，4）=3.16993.3333 n2＝5年时，（P/A，10%，5）=3.79083.3333 则 4年PP5年 PP（B）= 4+ =4.26年 ;【6-10】已知项目A的净现金流量分别为：NCF0＝-20万元，NCF1＝7万元，NCF2＝7万元，NCF3＝6.5万元，NCF4＝5.5万元，NCF5＝6万元，假定折现率为10% 。采用逐步测试法计算PP(A)。 NPV= =0 （NCF依次为-20万，7万，7万，6.5万，5.5万，6万） 自行设定期???并计算相应的净现值，据此判断调整期间，得到以下数据（计算过程略）： ;测试次数 设定期间（年） 净现值NCFj 1 2年 -78550元 2 5年 45090元 3 3年 -29735元 4 4年 783元 从上述计算可以看出，最接近于零的两个净现值分别为： n1＝3年时，NPV1=-29735元0， n2＝4年时，NPV2= 783元0， 则 3年PP4年 PP（A）=3.97年 ;6.3 投资决策方法的比较 ;6.3.2贴现法之间的比较 ;时期 现金流量 ;项目C 的内部收益率IRR有两个值：20%或40%。若企业的资本成本为10％，则两个IRR之值均大于资金成本。根据内部收益率指标的判断原则，应接受这一项目。但其净现值为负值，应予以拒绝。 显然，在这种情况下，净现值指标与内部收益率指标的结论是相互矛盾的，且后者的结论是错误的。 之所以会出现这种情况，是因为在投资项目计算期内净现金流量两次改变符号，使投资项目的净现值与折现率之间不再是单调函数的缘故。; NPV 0.2 0.4