外强内弱,沪铝维持震荡.PDF

研究报告 季报 基本 金属（铝） 外强内弱，沪铝维持震荡 2017 年 4 月 10 日 ? 市场简述：供应方面，全球原铝和氧化铝产量从去年 9 月开 研究员 始在铝价持续回暖下，产量已开始稳步增长，但在增长的同 中财期货研究院 时，出现了内外市场的不同步，进入 2017 年中国市场产量 Email:psh@ TEL:021 快速回升，库存持续增加，但国外市场产量却出现下滑，库 地址：上海市徐汇区襄阳南路 365 存持续减少。在当前价格下，产出突然出现减少，究竟什么 号 B 栋 205(200031) 原因仍有待深究。下游方面，国内铝材产量仍保持了不错的 .6333333333.3.. 增速，但铝材出口上增速确一直不甚理想，当前，国内基建 房地产都保持了不错的增速，然而汽车产量今年增速不甚理 想，预计今年二季度下游整体增速将不及去年。综合来看， 国内市场虽承受了较大压力，但国外市场的强势将为其提供 有力的支撑。 ? 操作建议：沪铝维持震荡、伦铝偏强； ? 风险：国外产量恢复 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 · Z.C. RD Center 研究报告? Z.C. RD Center 一、市场回顾及展望 一季度沪铝指数 2 月中旬前一路上涨，但未能创出新高，2 月下旬开始，行情开始变得震荡， 在其他商品下跌带动下，沪铝因基本面疲软也有走弱迹象，但国外铝价的强势对其形成了较强的支 撑，最终一季度末沪铝指数收于 14050 元/吨，上涨 9.21%；伦铝一季度处于持续上涨中，屡创新 高，季末收于 1960.5 美元/吨，上涨 16.14%，而同期美元指数仅下跌 1.73%，铝市场形成了外强内 弱的特征，这主要是内外市场流通不畅所致，因为中国原铝出口要征收 15%的关税，在国外原铝减 产的情况下，国内货源难以对其形成有效补充，同时，国外显性库存继续下滑也加重市场做多氛 围。 宏观方面，全球在经过多年放水后，经济已经逐步企稳复苏，货币政策已有所转向，当下主