新周期步入经济L型的下半程.PDF

[Table_MainInfo] 新周期：步入“经济 L 型”的下半程 ——方正宏观周报 每周经济动态 宏观研究 方正证券研究所证券研究报告 2017.03.26 首席经济学家[TABLE_ANALYSISINFO ] 任泽平 导读：去年下半年以来，唱空经济和股市的声音此起彼伏，主要是基于补库存进入尾声、房地产调控 和加息，但事实上，由于实际贷款利率处于历史低位、出口复苏、制造业投资改善、三四线地产销售 执业证书编号： S1220516060001 火爆、房地产投资回升、基建超预期等，需求复苏比市场预期的强劲，更为重要的是供给出清剩者为 TEL: 010 王行业集中度提升推动企业业绩持续改善，“新 5%比旧 8%好”。从中长期角度，中国正处于增速换 E-mail： renzeping@ 挡“经济 L 型”的下半程，我们可能已经告别了过去长达 6 年的去产能、通缩和资产负债表调整， 正站在“新周期”的起点上。 摘要： 联系人：[Table_Author] 熊柴 国际经济：美国医保议案投票取消，欧洲 3 月复苏超预期。美国医保议案投票被迫取消，特朗普称 E-mail： 短期内不会再就其进行投票，而将致力于减税。本周美联储多数官员表态支持年内再加息两次，密集 关注缩表。美国 3 月 PMI 不及预期，3 月 Markit 制造业 PMI 初值 53.4，为 5 个月新低，预期 54.8， 请务必阅