110302.申银万国-汽车行业：与高铁拉动需求向上突破——热缩材料行业深度研究 1).pdf

行业及产业 有色金属/金属新材料 2011 年 03 月 02 日 行业研究 汽车与高铁拉动需求向上突破 ——热缩材料行业深度研究 / 行业点评 看好 本期投资提示： z 高铁建设进入全面高速增长周期，拉动高铁用热缩材料市场扩张。高铁热缩材 料主要应用在高铁博格板上，在路轨传递电信号时可以起到绝缘保护的功能， 相关研究 另外电气化机车的电路保护也有用到。按照国家“十二五”规划，高速铁路建 设将在 2015、2020 年分别达到 1.6 万、3 万公里的建设里程，按照我们??热缩 材料的预估，高铁热缩材料的市场需求空间在 2015 年、2020 年将分别达到 9.3 证券研究报告 亿、17.5 亿。高铁热缩材料的毛利率在 50%以上，2010 年热缩材料的综合毛利 率是 28%，高铁热缩材料将成为热缩材料行业利润率最高部分之一。 z 汽车线束用热缩材料，中国的市场占比有望进一步提升。目前中国国内的热缩 材料用于汽车制造的市场占比还非常低，只有 20%左右，全球 80%的市场占比 被美国瑞侃与日本住友占据，随着国内在汽车行业认证上的全面通过以及成本 上的优势，汽车用热缩套管的市场占比有望进一步提高，目前国内生产的汽车 用双壁热缩套管的价格只有美国瑞侃、日本住友的 20%-50%。按照国内目前对 汽车行业的供货情况分析，如果全部换成中国产汽车用热缩套管，平均每台汽 车的使用价值大概为 100-200 元人民币，而使用国外的热缩套管的价格为 200-500 元。假设中国汽车用热缩套管的市场占有率提高到 40%，全球每年 7000 万台的产量计算，中国汽车用热缩套管的市场空间将会达到 42 亿左右。而且 目前汽车用热缩套管的毛利率在 40-50%之间，高于行业平均水平。 z 电子类热缩材料稳定增长。在电子产品经过高速增长之后，市场容量方面我们 认为局部已经开始饱和，未来的电子产品将会是差异化时代。电子类热缩材料 的市场空间增长来说，基本上是跟电子整体行业增速一直的，我们预计未来 证券分析师 5-10 年全球电子