6.70并非央行底线 人民币未来“贬”途漫漫!.docx

6.70并非央行底线 人民币未来“贬”途漫漫！ INCLUDEPICTURE \d /upload/hjsy_2016071414475858.jpg \* MERGEFORMATINET  　　汇金网7月14日讯——在“后退欧时代”的亚洲汇市，没有多少东西比人民币汇率跌得更快。人民币兑美元即期在周二(7月12日)早盘较上日收盘价小幅下跌，中间价创出逾五年半新低。华尔街情报恐惧与贪婪指数显示，人民币即将进入极度恐惧状态。 　　INCLUDEPICTURE \d /upload/hjsy_2016071414415223.jpg \* MERGEFORMATINET 　　截至发稿，周四(7月13日)美元兑人民币报6.6879，反观周三，央行美元兑人民币中间价报6.6891，较周二下跌59个基点。但下午4:30，美元兑人民币即期收盘价报6.6922，较周二上升72个基点。这一升一降之间，透露出目前结售汇市场的真实状态：购汇很可能仍然偏强，结售汇总体逆差的格局并未改变。 　　人民币恐慌时代 多数机构认为未来还将贬值 　　美国银行、瑞银集团、高盛集团、苏格兰皇家银行等机构上周纷纷将人民币兑美元汇率的预期水平下调至7元人民币兑1美元甚至更低。而荷兰合作银行已经先于他们看跌人民币。 　　美国银行7月5日预计人民币兑美元到年底将下跌超过4%，达到7元人民币兑1美元，创下2008年以来最低水平；瑞银预计明年会跌至7.2。高盛、苏格兰皇家银行和荷兰银行7月6日预计人民币兑美元在2017年跌至7。 　　英国6月23日公投决定退出欧盟之后，引发美元大升，同时冲击中国出口前景，即期人民币6月30日曾创下1994年结束汇率双轨制以来的最大跌幅，有传言指人民银行或容忍人民币汇率在今年降至6.8。随着经济成长放缓，决策者正试图引导人民币走贬，又同时抑制快速贬值预期。 　　随着中国央行在英镑和欧元下跌的局面下允许人民币兑美元走低，人民币汇率已经跌去了1.6%，在亚洲市场只有菲律宾比索的跌幅可以一比。 　　法兴银行的报告称，随着中国人民银行测试“贬值限制”，人民币兑美元明年可能再跌6%，至7.1；新常态是，人民币在不触发其他货币贬值、不影响市场情绪的情况下逐渐贬值；自6月23日英国公投以来人民币贬值，意味着中国人民银行要么对资本外流屈服了，要么对资本控制彰显信心。 　　苏格兰皇家银行大中华区经济学家胡志鹏表示，如果美国加息之类的外部压力影响到国内波动性、提高金融风险，局面将会很困难。自英国退欧以来，人民币贬值压力一直在积聚，人民币的下跌正在日益自我强化。 　　荷兰合作银行的MichaelEvery是率先下调人民币预期的分析师之一，预计2016年底人民币跌至7。 　　“从债务增长和经济下滑来看，人民币最终会大幅下跌，”荷兰合作银行驻香港的金融市场研究主管Every说。他预计人民币兑美元到2017年中会下跌12%，至7.6。 　　不过，也有分析师对人民币看法更加积极，他们认为人民币不会重现去年8月和今年1月的恐慌性下跌，因为在中国央行沟通了外汇政策之后，交易员们对汇率下跌更加习以为常了。中国的外汇储备去年曾减少5130亿美元，至3.33万亿美元；但在6月底却出人意料比5月底增加，达到3.21万亿美元。 　　荷兰国际集团亚洲研究主管TimCondon在7月7日的研报中写道，中国央行更可预测的中间价政策让资本外流担心降至无关痛痒，资本外流没有威胁到外汇储备3万亿美元的红线。 　　中国债券收益率相对与其他主要经济体的收益率溢价扩大，也对人民币构成支撑。中国10年期国债收益率2.80%，而美国国债只有1.38%，德国和日本的国债收益率甚至已是负值。7月5日，中美国债收益率溢价达到148个基点，是2015年4月以来最大。 　　也有论点指出，近期人民币贬值可被视为“策略性贬值”。与2015年8月与2016年1月相比，这次人民币汇率贬值对资本市场的冲击并不明显，一方面是由央行主动贬值释放压力；另一方面目前人民币汇率基本按照央行的中间价形成机制运作，市场较能掌握。 　　去年11月至今年1月上旬，人民币下跌4.2%，直到央行连番重手出招才终止贬值。此轮贬值引发中国创记录的走资潮，去年12月创下1079亿美元的外汇储备历来单月下跌新高，甚至一度令市场担忧外储将跌破3万亿美元。期间上证指数亦1跌5%，年化跌幅约30%。 　　首轮贬值是去年811新汇改的人民币主动贬值，几天内人民币暴跌3.1%，年化跌幅逾50%。当月外汇储备暴跌939亿元，沪指跌势一直延续到9月中，期间跌6%，年化跌幅35%。最近人民币跌势中，3月31日至7月6日累挫3.6%，年化跌幅13%。不过，4月和6月的外汇储备却录得增长，重上32000亿美元。A股由跌转升，未受