5汇率问题.pptVIP

第一节 汇率决定问题概述 ;一、 货币制度的演变 第一，货币制度史的发展就是一个纸币不断取代金属铸币的过程。 第二，货币有四大职能，即价值尺度、流通手段、支付手段和储藏手段。 其中，最主要的是价值尺度和流通手段（也可称交换媒介）。 第三，纸币取代金币不仅仅是因为黄金产量的不足，同时也因为纸币（乃 至以后出现的电子货币）作为流通手段和支付手段，有许多天然的 优越性，适应了国际经贸高速发展的需要。 ;１. 金币本位制度下汇率的决定 以两种金属铸币含金量之比得到的汇价被称为铸币平价（mint parity）。铸币平价是金平价（gold parity）的一种表现形式。所谓金平价，就是两种货币含金量或所代表金量的对比。在金本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。实际经济中的汇率则因供求关系而围绕铸币平价上下波动，但其波动的幅度受制于黄金输送点（gold points）。铸币平价加上黄金运送费，是汇价上涨的最高点；铸币平价减去黄金运送费，是汇价下跌的最低点。这是汇率变动的界限。 ２. 金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定 在金块本位和金汇兑本位这两种削弱了的金本位制度下，虽说决定汇率的基础依然是金平价，但汇率波动的幅度则由政府来规定和维护。 ３. 纸币本位制度下汇率的决定 纸币所代表的价值量是决定汇率的基础。 ;第二节 汇率与价格水平的关系：购买力平价说 ;一、 开放经济下的一价定律 ;二、 购买力平价的基本形式 ;三、 对购买力平价理论的分析、检验与评价 ;图５－１ 美元名义有效汇率与实际有效汇率变动情况（１９７３年为１００） ;在本节的最后，我们对购买力平价理论作一个简单的评价。 第一，在所有的汇率理论中，购买力平价是最有影响的，这是因为首先它是 从货币的基本功能（具有购买力）角度分析货币的交换问题，这非常 符合逻辑，易于理解，同时它的表达形式也最为简单，对汇率决定这 样一个复杂问题给出了最为简洁的描述。 第二，相当多的经济学家认为，购买力平价并不是一个完整的汇率决定理 论。购买力平价作为汇率理论的不完整性体现在多个方面。 第三，购买力平价在理论上的意义还在于，它开辟了从货币数量角度对汇率 进行分析之先河。 ;第三节 开放经济下汇率与利率的关系：利率平价说;一、 套补的利率平价 如果投资于本国金融市场，则每１单位本国货币到期可增值为： １＋（１×i）=１＋i 如果投资于乙国金融市场，则这一投资行为势必分为三个步骤。首先，将本国货币在外汇市场上兑换成乙国货币；其次，用所获得的乙国货币在乙国金融市场上进行为期一年的存款；最后，在存款到期后，将这一以乙国货币为面值的资金在外汇市场上兑换成本国货币。 由于一年后的即期汇率eｆ是不确定的，因此这种投资方式的最终收益是很难确定的，或者消除这种不确定性，我们可以在即期购买一年后交割的远期合约，这一远期汇率记为 ，这样，届时１单位本国货币可增值为： ｆ/ｅ（１＋ｉ） 当投资者采取持有远期合约的套补方式交易时，市场会最终使利率与汇率间形成下列关系： １＋ｉ＝ｆ/ｅ（１＋ｉ） ｆ/ｅ＝１＋ｉ/１＋ｉ‘ ρ=ｆ－ｅ/ｅ ρ=ｆ－ｅ/ｅ ＝１＋ｉ－（１＋ｉ）/１＋ｉ‘＝ｉ－ｉ/１＋ｉ’ ρ＋ρｉ’＝ｉ－ｉ’ ρ＝ｉ－ｉ ; 它的经济含义是：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。如果本国利率高于外国利率，则本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。 ;二、 非套补的利率平价 ;三、 从利率平价说角度对远期外汇市场的分析 ;四、 对利率平价说的简单评价 ;第四节 汇率与国际收支的关系：国际收支说 ;一、 国际收支说的早期形式：国际借贷说 ;二、国际收支说的基本原理 ;三、 对国际收支说的简单评价