关于格力小企业的股利分配政策剖析.ppt

关于格力公司的股利分配政策分析;一、引言 股利分配政策是上市公司核心理财活动内容之一，恰当的股利政策有利于为企业在资本市场上树立良好的形象，促进企业的稳定发展。随着股票市场的发展，上市公司越来越多，股利分配政策也各有差异。股利分配方式、分配政策及其影响因素、不合理性及其原因等，都值得我们去探讨和研究。 本文以珠海格力电器为研究对象。该公司成立于1911年，在1996年11月在深证证券交易所成功上市，是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2007年实现营业收入14,000,500万元，净利润 1,425,300万元，连续八年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”，在中国家电行业具有举足轻重的地位。对格力电器股利政策进行研究，从理论以及微观和宏观等方面分析有关因素对公司股利政策的影响，并对该公司的股利政策进行简单评析，指出其中的不合理和不足之处，提出改进意见，希望对优化格力电器目前的股利分配政策提供参考，也希望对其他上市公司股利分配政策的合理化制定提供建议。;二、.格力电器集团股利分配政策分析 根据格力电器集团 2011-2015年的财务状况可知，格力集团每年的净利润总额大于其分配的现金股利总额，所以该集团有可能选择了剩余利政策。但根据其几十年的历史及实际发展情况可以看出，该集团已经走出初创段，处于高速发展阶段，所以剩余股利政策已不是其现阶段最好的选择。; ;此外，在 2011-2014 年间，该集团净利润增长幅度较大，其现金股利增长水平增长基本相同（2013年净利润比 2012 年增长了46.87%，而分配的现金股利增长了46.15%）,由此可以看出其股利政策也符合正常股利政策。 综上所述，格力电器股利分配政策可总结如下： （1）采取的是“现金+股票”的分配方式。其中，以现金股利为主，很少发放股票股利。现金股利发放没有一个稳定的趋势，11年到14年逐渐增加。 （2）无明确股利分配政策，但11年、12年、13年股利支付率不断上升，增速较快。;;2.公司筹资能力（规模）及负债水平 公司具有较强的筹资能力，也就具有较强的股利发放能力。许多小公司和新成立的公司较多地依赖内部融资，其股利支付率比实力雄厚的大公司低得多一般来说，而规模大、成熟的公司比规模小新创业的公司具有更多的外部筹资渠道和更低的筹资成本，具有较强的股利发放能力。格力电器作为国内家电行业的龙头企业，具有很强的筹资能力。 ? 另一方面，公司的负债水平也会影响公司的股利政策，负债率越高的公司通常越不愿意将利润分配出去，这主要是因为负债过高，会提高企业的财务风险，经理层厌恶风险，所以有调节财务风险的需求，而股票股利和转增股在一定程度上可以降低企业的财务风险。近几年，格力电器销售规模扩大，应付、预收账款等负债增加，造成了较高资产负债率，而较高的负债水平则对其股利政策产生了一定的影响，导致了该企业在利润大幅度增加的时候，提高企业的财务风险。;3.公司资产的变现能力 公司资产的变现能力也是影响股利政策的一个重要因素。资金的灵活周转是企业生产经营得以正常进行的必要条件，所以，现金股利的分配自然也应该以不 危及企业经营所需资金的流动性为前提。如果公司资产有较强的变现能力，现金 收支状况良好，则它的股利支付能力也较强；如果公司因扩充或偿债已消耗大量 现金，资产的变现能力较差，大幅度支付现金股利则非明智之举。 ? 从上表可以看出，11年到14年的经营活动净现金流量都为正呈不规则变化，且在14年达到最大，说明公司有充足的现金支付现金股利。现金股利额的变化同经营活动净现金流量的变化大致相同。资产的变现能力对股利政策有重大的影响。 4. 股东因素的影响 股利政策最终要由代表股东利益的董事会来决定，股东在税收、股权稀释方面的意愿也会对公司的股利政策产生影响。 ? ;（1）税收因素。根据我国税法的有关规定，对股利收入按 20%的比例税率征收所得税，对资本利得采取低税政策。由于资本利得的个人所得税率要比股利收入的个人所得税率低得多，这就使得企业保留盈余对高收入阶层的股东有利，基于税收的考虑，他们希望公司留存利润，而不是分发红利；而处于低收入阶层的股东则刚好相反，他们大多靠定期的股利来维持生活，所以他们并不希望司更多的保留盈余。格力电器近几年的分红都保持在一个比较高的水平，特别是09年股利支付率达32.23%，这说明企业在业绩快速增长的同时，考虑到照顾小股东的利益，给予小股东较高的投资回报。 ? （2）股权控制要求。如果公司发放大量的现金股利后通过发行新股在资本 市场上筹资，或发放较高的股票股利，都会导致流通在外的普通股增多，现有股 东的股权控制力会受到削弱。同时，流通在外的普通股数量增多，也会导致每股 收益和股票价格下降，对现有股东的利益产生不利影响。由此可见，如果现有股东