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专题报告 股指专题 ——————————————————————————————————————————————— 期市有风险 ，入市须谨慎 请阅读文后重要声明  股指 | 专题 2010年7月 ——————————————————— PAGE 8 ——————————————————— 期市有风险 ，入市须谨慎 请阅读文后重要声明 股指小组 丁彬彬 021dingbb@dxqh.net 反弹后仍需一轮调整来积蓄反转动能 要点： 国土部表示短期出台更严厉楼市政策可能性较小，政策进入观察落实期；但经济结构调整的措施仍旧没有放松 上半年信贷流向数据显示投资及消费增速放缓，房地产贷款回落暗示政策效果初显 银行资金面较为宽松，央行连续两周净回笼近2000亿元 两周股市资金净流入406亿元，资金面的改善是本轮反弹的一大特征 上证指数突破多条均线阻力以及2600点的关口，但恐将于2680附近遭遇压制 政策底部和经济底部均未出现时，股指仍将有一轮下跌行情，2680点可能是一个重要转折点  继上半年的经济数据出炉之后，市场已真真切切感受到了经济减速的压力。为防止继续出台调控政策对经济及股市的滞后性刺激，国家各部委在不同场合透露出暂时不会出台更严厉调控政策的信号，使得前期遭受政策重创的股市迎来了短暂的喘息之机。上周上证指数一开始便以两天的放量上涨拉开了反弹序幕，两周以来，上证指数收复多条均线，并突破2500以及2600等重要阻力位，完美演绎近两周的行情。 图1：上证指数日K线图 图2：上证指数周K线图 来源：东兴期货研发中心 来源：东兴期货研发中心 图3：上证指数收盘价与成交金额 图4：上市各期指合约基差图（期货-现货） 来源：东兴期货研发中心 来源：东兴期货研发中心 从沪深300行业指数走势来看，近两周各行业呈现出全面上扬态势，多个板块涨幅接近或超过10%。但金融、银行、消费等板块指数表现相对较弱，三指数涨幅分别为7.86%、6.78%和7.52%。主要行业指数中，能源指数涨幅最大，达13.23%；公用指数涨幅也仅有7.65%。 图5：沪深300指数主要行业两周涨跌幅（7.16-7.29） 来源：东兴期货研发中心 短期内政策进入观察期，股指进行一轮修复性反弹 国土资源部于19日发布的《2010年第二季度全国主要城市地价监测报告》中称，世界经济复苏仍面临较大的不确定性，国内内生性经济增长机制尚未启动，经济形势趋好过程中还存在诸多矛盾和困难。目前来看，房价上涨势头已被遏制，中央政府短期内继续出台更严厉措施的可能性较小，但房价依旧居高不下，中央政府严厉调控房价的决心不会改变。地方的相关细则也会相应跟进，打击房地产市场投机行为的政策将会持续下去。并且国土部还提到，下年保障性住房建设力度将持续加大。虽然此前银监会、住建部等部委均有过调控不能放松的表态，但明确透露“出台更严厉措施的可能性较小”尚属首次。尤其是经过两个月的“猛药”过后，房地产投资以及商品房价格均出现了放缓增长的势头。而宏观经济政策的效果具有一定的滞后性，在下半年经济复苏尚存在诸多不确定性的情况下，如果一味的出台调控政策恐会造成经济的硬着陆，这是国家不愿意看到的结果。因此，国家需要暂缓出台新的调控政策已观察现有政策的效果。但从调控的目的来看，若此时放松房地产政策，将会造成房产价格的报复性