00股指期货、现货及恒生指数关联性研究.PDF

第 ３４卷第 ２期 重庆工商大学学报（自然科学版） ２０１７年 ４月 　　　　　　　　 　 　　　　　　　 Ｖｏｌ．３４　ＮＯ．２ ＪＣｈｏｎｇｑｉｎｇＴｅｃｈｎｏｌＢｕｓｉｎｅｓｓＵｎｉｖ（ＮａｔＳｃｉＥｄ） Ａｐｒ．２０１７ ｄｏｉ：１０．１６０５５／ｊ．ｉｓｓｎ．１６７２－０５８Ｘ．２０１７．０００２．０１１ 沪深 ３００股指期货、现货及恒生指数关联性研究 曾　黎，李　春 （红河学院 数学学院，云南 蒙自 ６６１１９９） 　　摘　要：选取 ２０１０年 ４月至 ２０１６年 ２月沪深 ３００股指期货、现货价格和恒生指数共 １４２１组数据，运用格 兰杰因果检验、ＶＥＣＭ等方法分析了它们之间的相互影响。结果表明：沪深 ３００股指期货对恒生指数的增长有 较大的负面影响，沪深 ３００指数的增长对恒生指数起到了正面引导的作用；沪深 ３００股指期货、现货价格对恒生 指数的脉冲响应均为正值，分别在第 ２期、第 １期达到峰值；方差分解发现第 ２期以后沪深 ３００指数的贡献度为 ６５％左右，恒生指数贡献度为 ３０％左右。 关键词：平稳性检验；Ｇｒａｎｇｅｒ因果检验；ＶＥＣＭ；方差分解 中图分类号：Ｆ８３２；Ｏ２１１　　　文献标志码：Ａ　　　文章编号：１６７２０５８Ｘ（２０１７）０２００４８０５ 　　恒生指数 ＨＳＩ，是香港股市价格的重要指标，代 关联并具有引导作用［３］。曾黎，李春（２０１３）通过对比 表了香港交易所所有上市公司的 ７０％左右的市值。 沪深 ３００股指期货、现货，发现股指期货价格的变动 沪深 ３００指数样本覆盖了沪深市场 ６成左右的市值， 在 １期后对现货价格产生影响，而股指现货的价格的 具有良好的市场代表性。沪深 ３００股指期货是以沪 变动在 ２期后对期货价格产生影响，双向价格引导关 深 ３００指数作为标的物的期货品种，在 ２０１０年 ４月 系较弱，主要还是期货价格起到主要的引导作用［４］。 由中国金融期货交易所推出，股指期货与股票现货关 林祥友（２０１５）采用非参数检验方法研究我国证券市 联性已明显增强。 场星期五效应、股指期货到期日效应，研究发现我国 股指期货市场与股票指数之间的关联性问题是 证券市场存在显著的收益率效应，从到期日效应角度 学术界和投资者所共同关心的话题，国内外学者对该 看，我国证券市场存在显著的流动性效应，从双重日 问题进行了大量深入的研究。Ｇ．Ｇ．Ｂｏｏｔｈ，Ｒ．Ｗ．Ｓｏ 历效应角度看，我国证券市场存在着显著的波动性 ａｎｄＹ．Ｔｓｅ（１９９９）运用协整技术对德国 ＤＡＸ指数现 效应［５］。 货、期货与期权的价格发现功能进行研究发现期货具 备了价 格 发 现 功 能［１］。Ｋｉｍ，ＳｚａｋｍａｒｙａｎｄＳｃｈｗａｒｚ １　实证分析 （１９９９）运用 ＶＡＲ模型对 Ｓ＆ Ｐ５００，ＭＭＩ及 ＮＹＳＥ综 合指数 ３个市场的期货与现货关系进行了检验，研究 １．１　数据来源与统计特征 发现期货市场以 Ｓ＆ Ｐ５００领先，而现货市场则是以 数据选自 ２０１００４１６—２０１６０２１０时间段的每日 ＭＭＩ指数为指导［２］。肖毅敏，刘娜 （２０１１）说明了上 收盘价，共 １