2010年公司债券2016年跟踪.PDF

? ??????????????! 2010 年公司债券 2016 年跟踪 信用评级报告 关注： ? 公司在建项目投资规模较大，未来存在较大的资金支出压力。截至 2015 年末，公 司在建项目预计总投资 294.42 亿元，已投资 164.87 亿元，尚需投资 129.55 亿元。 ? 公司资产中开发成本占比较高，流动性偏弱。截至 2015 年末，公司存货的账面价 值为 157.43 亿元，占公司总资产比重为 53.10%，其中开发成本为 157.40 亿元。 ? 公司利润对公允价值变动损益等非经常性收益依赖度较高。2015 年公司实现公允 价值变动净收益 1.01 亿元，占同期利润总额的 71.58%。 ? 公司有息债务规模较大且增速较快，偿债压力明显增加。截至 2015 年末，公司有 息债务规模为 170.75 亿元，同比大幅增长 41.67%，资产负债率上升至 61.15%， EBITDA 利息保障倍数仅为 0.26。 ? 公司对外担保金额占净资产比例较大，存在较大的或有负债风险。截至 2015 年末 公司对外担保余额高达 67.59 亿元，占公司净资产的 58.68%。 ? 应收账款质押担保对本期债券安全性的保障程度有所弱化。公司以应收武汉东湖新 技术开发区管理委员会财政局 17.82 亿元的应收账款作为质押担保资产为本期债券 提供担保，截至 2015 年底该应收账款余额为 10.95 亿元，应收账款余额是本期债券 未结本息的 1.75 倍，低于相关协议约定的 2 倍。 主要财务指标： 项目 2015 年 2014 年 2013 年 总资产（万元） 2,965,019.44 2,468,793.25 2,120,735.47 归属于母公司所有者权益（万元） 1,150,124.95 1,116,920.10 1,108,505.50 有息债务（万元） 1,707,461.72 1,205,266.16 852,453.27 资产负债率 61.15% 54.69% 47.66% 流动比率 6.80 4.95 6.39 营业收入（万元） 22,866.50 31,618.96 18,503.63 公允价值变动收益（万元） 10,057.07 11,035.86 - 利润总额（万元） 14,050.87 13,171.71 11,021.64 综合毛利率 57.05% 47.89% 74.96% 总资产回报率 0.86% 1.02% 1.03% EBITDA（万元） 28,69