3月经济数据分析2013年 - 中国民生银行.pdf

3 月经济数据分析（2013-4-16） 一、经济增长总体弱于预期，生产消费继续下滑，投资表现相对平稳 第一产业和消费下滑影响一季度 GDP 低于预期。2013 年一季度我国 GDP 同比 增长 7.7%，较去年四季度下降0.2 个百分点，低于市场预期。季调后环比增长1.6%， 与 2012 年一季度持平，较四季度下降 0.4 个百分点，为 2011 年以来最低。分产业 看，第一和第二产业同比增速回落，其中第一产业同比回落幅度达到 1.1 个百分点； 受到金融业和房地产业提振，第三产业回升 0.2 个百分点，占 GDP 比重有所提升。 从需求看，一季度投资、消费和净出口对 GDP 拉动分别为 2.3%、4.3%和 1.1%，分 别较去年同期变化-0.4 个、-1.9 个和 1.9 个百分点，消费下滑对 GDP 影响较大。 图 1：2013 年第一季度 GDP 同比增速下滑且低于预期，仅有第三产业增速回升 11 2.6 14 10 2.4 12 2.2 9 10 2 8 8 1.8 7 6 1.6 4 6 1.4 2 5 1.2 0 4 1 第一产业 第二产业 第三产业 GDP:累计同比 GDP:当季同比 GDP:环比:季调 资料来源：wind 工业生产进一步回落，表现仍然弱于预期。3 月份，规模以上工业增加值同比增 长 8.9%，较 1-2 月份进一步回落 1 个百分点，与去年 8 月的最低点持平，表现逊于 预期。经季调后环比增长 0.66%，较 1-2 月环比平均值小幅下降 0.02 个百分点。其 中，轻、重工业同比增速均出现回落，分别较上月下降了 0.9 个和 1.1 百分点，至8.2% 和 9.1%。从主要产品产量看，除了汽车产量同比持平外，其余主要产品产量同比均 有所下滑，其中钢材同比降幅达到 5 个百分点，水泥和有色金属分别下滑 3.9 和 3.6 个百分点，而发电量在 1-2 月 3.4%已经较低的同比增速上继续回落至 1.2%，主要产 品产量回落与重工业增速降幅较大相一致。3 月工业生产较大幅度回落一方面受到去 年高基数的影响，同时也显示在投资平稳和房地产销售强劲的背景下需求下滑明显。 由于去年 4 月份基数较低，且 4 月以来发电量增速和发电企业煤耗增速小幅回升，预 计 4