2008年4季度水务行业投资策略.docVIP

PAGE  我们的观点： 水资源先天不足、水质严重污染、用水效率低下以及水资源分布不均是造成我国缺水的主要原因。 缓解水资源危机对自来水行业的影响具有不确定性。一方面，水资源费的提高会限制自备水源的开采从而扩大对自来水的需求，供水价格的提高也会提升水企的盈利空间；但另一方面，节水技术与设备的推广、水价的提升又会降低用水量、抑止用户的用水需求。 污水处理行业迎来发展良机。缓解水资源危机必须治理水污染，我国 “十一”五环保规划提出到2010年全国城市污水率达到70％、污水处理能力达到1亿吨/日。因此，未来3年行业年均增速将超过12％。 水价提升已是必然趋势，我们认为在构成水价的4个部分中，水资源费上调的可能性最大，然后是污水处理费和水利工程水价。而自来水供水价格的上升动力主要来自经营成本的压力，提升的迫切性相对较小。 行业评级：行业整体估值水平偏高。考虑到目前宏观经济景气下行，而水务行业盈利水平相对稳定、市场前景乐观、水价上升趋势明确，给予行业“谨慎推荐”的投资评级。 投资策略：投资水务企业的目的主要是获得稳定收益。因此，对水务企业而言，赢利性比成长性更重要，营运能力强的企业更具投资价值。短期关注水价改革可能带来的积极影响。 重点公司：合加资源和南海发展。 市场数据2008年9月26日     一年期收益率比较表现%1m3m12m水务行业2.18 -20.74 -45.81 沪深3000.18 -24.50 -44.84  财富证券研发中心 邹建军0731-4403452 Zoujianjun@ 行业前景明朗，营运能力决定企业价值 水务行业研究 投资评级: 谨慎推荐 水务行业四季度策略：行业前景明朗，营运能力决定企业价值 目 录  TOC \o 1-3 \h \z \u  HYPERLINK \l _Toc211240244 一、我国缺水的主要原因  PAGEREF _Toc211240244 \h 1  HYPERLINK \l _Toc211240245 1、资源性缺水的先天不足  PAGEREF _Toc211240245 \h 1  HYPERLINK \l _Toc211240246 2、水质被严重污染的后天破坏  PAGEREF _Toc211240246 \h 2  HYPERLINK \l _Toc211240247 3、技术工艺落后与水价偏低导致用水浪费现象普遍  PAGEREF _Toc211240247 \h 2  HYPERLINK \l _Toc211240248 4、水资源分布不均加剧了我国北方地区缺水程度  PAGEREF _Toc211240248 \h 4  HYPERLINK \l _Toc211240249 二、水资源危机给水务行业带来的商业机会  PAGEREF _Toc211240249 \h 5  HYPERLINK \l _Toc211240250 1、缓解水资源危机的主要措施及其蕴涵的商业机会  PAGEREF _Toc211240250 \h 5  HYPERLINK \l _Toc211240251 2、水务行业面临的商业机会  PAGEREF _Toc211240251 \h 6  HYPERLINK \l _Toc211240252 （1）自来水行业的市场前景  PAGEREF _Toc211240252 \h 6  HYPERLINK \l _Toc211240253 （2）污水处理行业的市场前景  PAGEREF _Toc211240253 \h 9  HYPERLINK \l _Toc211240254 （3）海水淡化的市场前景  PAGEREF _Toc211240254 \h 12  HYPERLINK \l _Toc211240255 三、水价改革趋势及其对水务企业的影响  PAGEREF _Toc211240255 \h 12  HYPERLINK \l _Toc211240256 1、我国现行水价政策及水价改革趋势分析  PAGEREF _Toc211240256 \h 12  HYPERLINK \l _Toc211240257 （1）我国现行水价政策  PAGEREF _Toc211240257 \h 12  HYPERLINK \l _Toc211240258 （2）我国水价改革趋势分析  PAGEREF _Toc211240258 \h 13  HYPERLINK \l _Toc2112402