财务管理第3章财务估价.pptVIP

;一;一、财务估价基础概念;资金时间价值;（一）资金时间价值的概念;（二）资金时间价值的计算;;;;年金终值系数，记为（F/A,n,i);;年金现值系数，记为（P/A,n,I);;;;;;;;;;资金时间价值计算的简单运用;（三）资金时间价值计算的其他形式;;;目前市场上有两个不同的债券投资品种： 债券一：年利率10%，每年计息一次； 债券二：年利率8%，每季计息一次。 投资者应投资何种债券？;风险与收益;（一）风险;2.风险的类别;对风险来源从另一角度的认识;（二）风险程度的衡量;3.标准离差：;;（三）风险与报酬的关系（一般模型）;风险程度;（四）风险收益模型; 其中：PV—证券现值 Ct —第t期的预期现金流量 k—贴现率 n—投资受益期间 证券内在价值的影响因素： 预期未来的现金流量 贴现率 投资受益期 ;二 债券估价（Bond）;一次还本付息;;;;市场利率的变化与债券价格;美国公司资信评级与风险溢价的关系;三 股票估价;股利折现模型;;;固定成长股票（constant growth） ;;阶段性增长 第一步：将股利的现金流量分为两部分，即开始的快速增长阶段和其后的固定增长阶段，先计算快速增长阶段的预期股利现值，计算公式为： ;第二步：采用固定增长模式，在高速增长期末（n期）即固定增长开始时，计算股票价值，并将其折为现值，计算公式为： ;例：AS公司拥有一种新药，从现在起每股股利D0为1.4元，在以后的3年中，股利以13%的速度高速增长，3年后以固定股利7%增长，股东要求的收益率为15%。则AS公司股票价值计算如下：;第二、计算第三年末时的股票内在价值：;模型评述;现金流折现模型;【案例】;年份;;模型评述;沃尔玛公司;剩余收益模型;美国上市公司的市价/净值比率和剩余收益情况 （1965-1995）;;模型评述;应用—国电电力价值评估（2004）;国电电力剩余收益预测（单位：万元）;预测依据与假设：;2010;（1）估算2005—2009年的剩余收益现值PV1 PV1=365506（万元） （2）估算2019年之后持续价值的现值PV2 PV2=RE2019(1+7%)/(9.17%-7%)(P/F,9.17%,15)=1068711(万元） （3）估算国电电力的股权价值 V2004= B2004+PV1+PV2=2100415（万元） （4）估算国电电力的每股价值 每股价值=2100415/226943=9.26（元） ;4、敏感性分析;;股票相对估值法;同业公司相关数据;中信证券股票估价;巴菲特价值投资三原则;;市场异常与股票投资策略;问题：;3、某债券面值为1000万元，票面利率为10%，期限为5年。每年计算并支付利息一次，到期一次还本。现在的市场利率12%。债券的发行价格为950万元。问应否购买这该债券？ 4、某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券，该债券面值为1 000元，期限5年，票面利率为8%，不计复利，当前市场利率为6%，该债券发行价格为多少时，企业才能购买? 5、企业W预期未来3年股利将高速增长，每年成长率为5%，之后转为正常增长，每年的股利支付成长率为2%，假设企业第一年每股支付的股利D1为2元，市场利率为10%，则该企业价值为多少？ ;6、企业预期未来3年股利将高速增长，每年成长率为6%，之后转为正常增长，每年的股利支付成长率为2%。假设企业第一年每股支付的股利D1为2元，市场利率为10%。计算该企业股票价值是多大？ 7、段某于1999年1月22日以票面价格买入乙公司发行的面额为1000元的债券，到期一次还本付息，期限为3年，票面利率为12%，2001年9月26日因急需现金，以1280 元的价格将债券卖出，试计算其持有期间收益率。 8、某种2年期的政府债券的票面值是2000元，票面年利率6%，每年付息两次。若债券的现行购买价是1890元，则该项债券投资的到期收益率是多少？