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财务管理学课件第3章长期筹资决策2
第三章 筹资决策;一、资金成本
（一）资金成本的概念
1一般含义：为筹集和使用资金而付出的代价。
包括筹资费用和使用费用。
(1) 筹资费用：在筹资过程中为获得资金而付 出的费用。如：借款手续费、股票发行费等
(2) 使用费：企业在经营过程中因使用资金而支付的费用。如：股利、利息等
;资本成本的表示，
可以用绝对数，更多地使用相对数。即资金成本率
资本成本率的一般公式：; 2.资金成本的实质含义（考虑时间价值）;3.资本成本的作用 ;（二）个别资金成本的计算;;
2.债券成本
;3.优先股成本
;4.普通股成本：
(1)股利折现法; （2）债券收益加风险贴水法
;5.留存收益成本：一般认为，留存收益不存在外显性成本，但却存在内含性成本。即其机会收益。
留存收益成本与普通股的资本成本相同，但无发行费用F
;（三）综合资本成本 ;决定企业综合资本成本的主要因素 ;总体经济环境：
（1）资本供求状况
（2）通货膨胀;综合资本成本中资本价值的计量基础 ;（四）边际资本成本 ;各种筹资方式资金成本的现实考察;股票筹资的低成本;二、杠杆原理;2、营业杠杆的含义;Evaluation only.
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Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;;3、营业杠杆度的衡量;4、营业风险及经营杠杆的结论;（二）财务风险及财务杠杆;设某企业在现有的负债结构下，利息为1，息税前利润由2变为3（增长50%），或息税前利润由3变为2（下跌33%），税后利润的变化如下：;3、财务杠杆度的衡量;4、财务风险与财务杠杆的结论;（三）综合杠杆;股东面临的风险：经营风险+财务风险
综合杠杆：营业杠杆与财务杠杆的合并
销售额————息税前利润 ————税后利润
;思考：;三 借债还是股权？理论依据;M-M理论 无税下的MM命题I和命题II:无关论 ;图形解释;有税下的MM命题I和命题II ：相关论;图形解释;权衡理论;均衡理论下:企业价值;激励理论;信号理论;融资顺位理论;资本结构理论的管理含义;管理含义;思考：我国上市公司股权融资偏好的行为分析;思考：下述哪些项目可以鼓励公司增加资本结构中的债务金额？ ;四 资本结构的优化;（一）加权平均资金成本;加权平均资金成本计算案例;分析;
;公式为：;企业何时选择负债，何时选择股权？;资本结构决策分析方法： EBIT-EPS分析法;（三）公司价值比较法
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