金地集团公司债券融资对资本结构影响.pptVIP

组员：高张 张杰 周媛媛 王艺晖 ;有关公司债券;一、 金地集团公司简介 ;;二、金地集团融资结构及资本结构现状; 金地集团自2002年起资产负债率保持在了50%以上，整体呈上升趋势，在所有负债中，流动负债占绝大部分。融资的主要来源是银行借款，基本占到负债融资的一半。 作为房地产开发企业，一般项目从投入开发到最终销售回款需要2—3年的时间，资金的回收周期比其它行业长，因而需要长期资金的支持。而金地集团的长期融资比例一直不高。;图：金地集团2001—2007年存货增长图 （单位：亿元）;从上述图表中可以得到：;三 、发行债券的原因; 现在面临银行贷款利率上升，企业银行长期借款的融资成本增加，发行公司债券为企业增加了一条全新的直接融资渠道。 同时金地集团本期公司债券的期限为8年，适应房地产开发的长周期性，从而减弱了企业的长期资金压力，因此，发行公司债券能同时解决上述多方面的问题。 然而，从程度，完全可以获得12亿元的银行借短期融资需求来看，发行12亿元公司债券并未从根本上解决企业的资金压力，但能短期缓解企业压力。;;1、对融资成本的影响;1.对融资成本的影响;2、对财务杠杆的影响; 如果发行人的资产负债结构在以下假设的基础上发生变动： （1）相关财务数据模拟调整的基准日为2007年12月31日（合并财务报表）； （2）假设本期的债券总额12亿元计入2007年12月31日的合并资产负债表； （3）假设不考虑融资过程中产生的所有由公司承担的相关费用，募集资金净额为12亿元； （4）本期债券募集资金三亿元偿还商业银行贷款，剩余资金补充公司流动资金； （5）假设公司债券发行在12月31日前完成。则公司的资产负债结构变化如下表所示。 ;项目; 此外，2008年公司正在筹划的3.6亿股A股增发如果发行成功，公司的权益资金将大幅增加，财务杠杆也将大大下降。而12亿元公司债券的发行减缓了财务杠杆的降低。;1.对融资成本的影响 ;3、对公司治理的影响;项目; 金地集团经营活动和投资活动净现金流量长期为负，企业运营资金的增长来自于筹资活动的现金流入。企业经营活动创造的现金无法满足短期债务偿还。所以企业是通过借新债偿还旧债以保持短期借款的动态稳定的。 ;金地集团公司各种债券利率：;; 就债权融资而言，制定合适的风险策略是一个企业发债能否成功的重要因素，这一策略主要包括企业债券决策时将考虑何种经济及风险因素等。根据深交所2003年的统计调查显示，从经济因素看，已发债企业在进行债券融资决策时主要考虑的经济因素，首要考虑的是“相对于银行贷款而言债券融资成本低”，其次是“银行贷款受期限和额度的限制”，再次则是“企业有足够的预期现金流”，最后才是“不愿意股权被进一步稀释”等。但是，公司债券加快发展以后，由于债权融资的便利性大大提高，一些建设周期较短、风险较低的投资项目完全可以通过债券市场融资来完成；而股票市场将主要面向一些周期较长、风险较高的投资项目。 另一方面，股权分置改革之后，股东比以前更加珍惜自身的股份数量和价值，在融资方式选择上，将更加慎重，如果债券市场融资能够更加方便快捷，相信应当能够吸引一部分企业选择债券融资。此外，债务资本的筹集费用和利息可以在所得税前扣除；而权益资本只能扣除筹集费用，股息不能作为费用列支，只能在企业税后利润中分配。 　　因此，企业在确定资本结构时必须考虑债务资本的比例，通过举债方式筹集一定的资金，可以获得节税利益。; 尽管公司债券是风险较小的一种投资，但仍然可能遇到以下几种风险： （1）利率风险：利率是影响债券价格的重要因素。利率提高时，债券的价格就降低，此时便存在风险。债券剩余期限越长，利率风险越大。（2）流动性风险：流动性差的债券使得投资者在短期内很难以合理的价格卖掉债券，从而遭受降价损失或丧失新的投资机会。（3）信用风险：若发行债券的公司不能按时支付债券利息或偿还本金，便会给债券投资者带来信用风险损失。（4）再投资风险：若购买短期、低利率债券而没有购买长期、高利率债券，则在短期债券到期收回现金时，可能找不到原本可以购买的高利率债券，从而产生再投资风险。（5）回收性风险：当市场利率下降时，此前发行的有回收性条款的高息债券就有可能被强制收回，产生回收性风险。（6）通货膨胀风险：通货膨胀会使货币的实际购买力下降，因而通货膨胀期间，实际利率应该是票面利率扣除通货膨胀率。若债券利率为10%，通货膨胀率为8%，则实际的收益率只有2%。; 我国上市公司股利分配水平一直不高，使得股权融资成本显得较低，这将如何影响上市公司未来对公司债券的选择？;公司债券的作用;从股票的分配水平和债券的作用来