新资本开支周期下的最大受益者·汇川技术.PDF

2017 年 03 月 27 日 专题研究 策略研究 研究所 证券分析师： 金龙 S0350516100001 新资本开支周期下的最大受益者·汇川技术 0755 jinl01@ 联系人 ： 傅鸿浩 S0350115080013 0755 fuhh@ ——策略专题研究报告 最近一年大盘走势 vs 汇川技术 投资要点： 汇川技术 沪深300 0.4000 0.3500 ? 新资本开支周期的启动是以“效率”为核心，企业在设备方面的支出正 0.3000 0.2500 在增加，自动化设备需求旺盛。 0.2000 0.1500 0.1000 ? 0.0500 在经历过长达 5-6 年的萎缩之后，制造业的资本再开支迹象明显。数据 0.0000 -0.0500 表现为设备支出的增加，数据表明 PPI 的持续高速扩张使得企业有动力 和能力进入新的以“设备开支”为主要特征的新周期。而且可能叠加一 个库存周期。 ? 资产负债表衰退的末期，可贸易品和不可贸易品的价格相对价格调整， 要么以通胀方式进行，要么以资产价格通缩的方式进行，这种调整的路 径目前尚不明朗。 相关报告 ? 汇川技术过去 3 年研发投入持续加大，多个产品线目前已经成熟，业绩 《策略专题研究报告：动力电池的爆发—钴 即将进入第二轮高增长时期。 的供需格局拐点来临》——2016-12-15 《策略专题研究报告：2017 年度主题策略： ? 汇川技术生产，研发和团队激励方面的构架已经理顺，三次股权激励涉 关于周期品上涨再思考，资产负债表调整的 及超 1000 人次，核心技术和销售人员均持有股权；生产供应链和研发 尾声》——2016-11-25 体系重构已经完成，可以支撑公司下一个战略目标的实现。 《策略专题研究报告：燃料电池：下一轮能 源革命的核心》——2016-10-31 ? 技术上来看，汇川技术已经可以具备和日韩中端产品竞争的实力，借助