永安期货研究院晨会纪要20170411.PDF

永安期货研究院晨会纪要 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 宏观： 1、新华社：中国经济企稳回升的基础尚不牢固，跨境资金流动压力仍然不小。对外投资的 真实性审核要坚持一把尺子量到底，不能经济稍有起色就有所放松。对违规境外投资项目要 严肃查处，对于已经转移的资产要竭力追回。 2、国家信息中心祝宝良：世界经济增长低迷态势仍在延续，“逆全球化”思潮和保护主义倾 向抬头，美国政策走向变数较大；我国经济结构性失衡问题仍未得到有效化解，汽车、商品 房两大消费热点有所减速。因此我国经济或从二季度起呈稳中趋缓态势。 3、海通策略《对市场三大分歧的看法》 分歧一：流动性是个大拐点？央行抬升市场利率与 2013 年累死，就是没有通胀压力，市场 利率结构性太升，不影响流动性。从去杠杆的角度，也是出于调整的尾声阶段，对实体经济 影响不大。 分歧二：盈利增速即将见顶回落？从同比增速来看，大概率今年一季度是个高点，但这是基 期效应啊。我的判断是，企业盈利正迎来中期的拐点，2010 年开始净利润同比和 ROE 回落， 12 年下半年开始底部走平，17 年有望逐步形成 U 形底的右侧拐点，17 年净利润同比 8%， 未来慢慢回到两位数增长。 分歧三：轮完一遍后没啥好涨了？本质是 A 股已经进入二维投资时代，与以往一维角度不 同，所谓的主题周期+消费升级+价值成长，各领域都是偏一线的龙头股涨，这种结构将延续。 下半年重视金融股。 有色： 1、4 月 10 日，SMM 统计国内电解铝社会库存，上海地区 25.5 万吨，无锡 42.5 万吨，杭州 7.8 万吨，巩义 7.8 万吨，南海 37.9 万吨，五地库存合计 121.5 万吨，环比上周四增加 2.6 万吨。据统计，截至 4 月 9 日，按照申万一级行业分类，有色行业公司中已有 77 家发布 2016 年年报或者业绩快报，其中 65 家公司实现净利润同比增长，更有 34 家公司净利润至少同比 翻倍增长。 2、沪铜合约价差上正向结构保持，上海电解铜现货报平水-升水 50 元/吨，受交割影响小幅 贴水变为小幅升水，上周上海期货交易所库存增加 7,434 吨至 314,810 吨。LME 铜现货相对 于三月合约贴水 35.25 美元/吨，贴水继续扩大,合约价差上为前 16 个月正向结构、后 10 个 月为小幅反向结构，LME 市场的精炼铜库存下降 5,225 吨至 265,325 吨，继续回落，近一个 月下降超过 5 万吨。进口盈亏上，现货进口亏损 345 元/吨，现货沪伦比值为 8.09，沪伦比 值略有下降。 3、沪铝合约价差上保持小幅正向结构，上期所库存上周继续增加 7,635 吨至 339,961 吨， 现货报贴水 130 元/吨-贴水 120 元/吨，贴水缩窄，LME 铝正向结构保持，现货贴水 15.00 美 元/吨，贴水扩大；沪锌合约价差上为小幅反向结构，现货升水 60 元/吨-升水 90 元/吨，升 水扩大，上期所库存下降 842 吨至 182,244 吨，LME 锌月间价差上保持反向结构，LME 锌现 货贴水 27.00 美元/吨，近期贴水持续扩大；沪镍合约价差上正向结构稳定，上周上期所库 存增加 708 吨至 84,189 吨，近期上海和 LME 交易所库存持续下降，LME 镍合约价差上正向 结构保持，LME 镍贴水 57 美元/吨，贴水缩窄。 4、沪铜持仓方面，铜多头和空头稳定；沪铝持仓方面，多头和空头稳定；沪锌持仓方面， 多头和空头稳定；沪镍持仓方面，多头广发减仓，空头中信减仓。 钢材： 1、现货：昨唐山普方坯跌