2011年4月期《世界经济展望》第三章.PDF

2011 年 4 月期《世界经济展望》第三章： 石油稀缺、经济增长和全球失衡 新闻发布要点 作者：Thomas Helbling（组长）、Joong Shik Kang、Michael Kumhof、Dirk Muir、 Andrea Pescatori 和 Shaun Roache 要点 ? 全球石油市场处在日益稀缺的时期，反映了新兴经济体石油需求的快速增长以 及石油供给增长的下降。 ? 最有可能发生的情况看来是石油稀缺性小幅逐步加剧，这将对中期全球经济增 长产生轻微影响。然而，依然存在着石油稀缺性或其对经济增长的影响更为严 重这样一种风险。 ? 如果发生持续的石油供给负面冲击，全球资本流动将激增，经常账户失衡将扩 大。 ? 政策制定应着眼于促进对石油稀缺性的意外变化进行调整，并降低由中期石油 稀缺性比预期更为严重这种情况所带来的风险。 本章的重点是石油稀缺对全球经济前景造成 的风险。我们分析石油稀缺的现有状况，并 评估石油稀缺在中长期内对全球经济增长和 全球失衡的影响。 最近石油价格的趋势性上涨表明，全球石油 市场已经进入日益稀缺的时期。新兴经济体 的快速增长导致全球石油消费增长加速，而 供给约束导致石油供给增长下降，二者之间 的压力造成了石油稀缺。供给约束在一定程 度上是由于成熟油田的比例增大，使得在市 场上每增加一桶石油的生产成本和机会成本 上升。 2 石油需求和石油供给对价格变化的敏感性都很低，特别是在中短期内，这加剧了石油 稀缺性。不过，全球石油需求的长期收入弹性低于主要能源需求的长期收入弹性。这 种差别表明，采取节油措施，实施技术变革，以及转向更基于服务业的经济，将对石 油需求产生明显影响。 目前得出石油稀缺最终将严重约束全球增长 的结论尚为时过早。我们的模拟分析显示， 石油稀缺性的小幅逐步加剧（与其他方面作 出的供给预测相一致）在中长期内可能仅会 轻微抑制全球增长。具体而言，石油供给趋 势增长率意外大幅下降1个百分点（从1.8% 降至0.8%），在中长期内将使全球经济年增 长率下降不到0.25%。 然而，不能想当然地认为全球增长所受影响 是温和的，因为石油稀缺性及其对经济增长 的影响可能更为严重。石油供给面临下行风 险，包括地缘政治风险，这意味着石油稀缺 可能更为严重，并有可能产生突然的大幅变 化。相应地，经济增长所受影响会更大。此 外，鉴于再分配和部门变化，目前尚不清楚 世界经济能否按我们假设的那样对石油稀缺 性加剧作出平稳调整。经济增长所受影响可能会更大，取决于生产率所受影响。 如果发生持续的石油供给负面冲击，全球资本从石油出口国向进口国的流动将激增， 经常账户失衡将扩大。这突出表明，需要降低由经常账户失衡加剧和大规模资本流动 带来的风险。在金融部门改革上继续取得进展也很重要，这是因为，为这些资金流动 提供高效的中介是实现金融稳定的前提条件。 可以在两大领域采取政策行动，缓解石油稀缺的影响。首先，由于石油稀缺性有可能 意外大幅加剧，政策制定者应分析现有的政策框架能否促进相应的调整：促进相对价 格和资源调整的宏观经济政策以及增强价格信号作用的结构性政策都是可取的。其次， 应考虑旨在降低石油稀缺风险的政策，包括开发可持续的替代能源。 2011 年 4 月期《世界经济展望》第四章 国际资本流动：可靠还是多变? 新闻发布要点: 由 John Bluedorn、Rupa Duttagupta（组长）、Jaime Guajardo 和 Petia Topalova 撰写，