NASDAQ与OTCBB概要介绍.doc

PAGE  PAGE 36 NASDAQ与OTCBB概要介绍 一、 美国证券市场??? 美国有5个证券交易市场——纽约证券交易所、美国证券交易所、全国证券交易商协会自动报价系统 (National Association of Securities Dealers Automated Quotation System) NASDAQ市场、柜台市场OTCBB (OVER THE COUNTER BULLETIN BOARD) 以及“粉红单”股票报价(Pink sheets)。??? OTCBB和NASDAQ市场是美国新兴企业成长的摇篮和强大的助推器。OTCBB和NASDAQ不仅拥有先进的交易手段和较低上市标准，而且具有独一无二的多元市场参与者和良好的市场适应性，它适应于不同种类、不同规模和处于不同发展阶段公司的上市要求。目前 这两个市场发行的外国公司股票已超过纽约证券交易所和美国证券交易所的总和，成为外国公司在美上市主要场所。??? NASDAQ股票市场包括全国市场 (NASDAQ National Market) 和小型资本市场(NASDAQ SmallCap Market )。??? 全国市场3,830多种股票，小型资本市场1,200多种股票，小型资本公司成长后可升格到全国市场。两类公司适用同样的公司管治标准。NASDAQ同时 监管OTCBB和粉红单报价。OTCBB是针对中小企业及创业企业设立电子报价系统，共显示6,500种证券的实时报价、最后成交价格和成交量；也包括外 国股票发行、认股证、Units、美国存托凭证 (Foreign Depositary Receipts 或ADR) 以及直接参股计划 (Direct Participation Programs 或 DPS )。许多公司的股票先在该系统上市，获得最初的发展资金，通过一段时间积累扩张，达到NASDAQ或纽约证券交易所的挂牌要求后可以升级到这些市场。 NASDAQ上市最低财务要求 项目NASDAQ全国市场NASDAQ小资本市场OTCBB市场净有形资产600万美元400万美元或市值5000万美元或税后利润75万美元无要求税前收入100万股无要求公众持股数110万股100万股无要求股东数量400名300名无要求做市商数目3名3名 3名二、 上市方式??? 在美国上市有2种途径：一是首次公开上市（Initial Public Offering 或 IPO）其途径烦杂、成本高、周期长，成功率极低，对绝大部分中国企业都不适用。二是中国企业先对美国上市壳公司逆向并购，再把现有资产和业绩注入这个自己控制的上市公司后挂牌交易。借壳上市后，公司即可进行私人配售 ( Private Placement ) 或公开发行新股 ( Public Offering )。 IPO与买壳上市的比较 ?买壳上市IPO? 前期费用＄450，000＄1，500，000左右? 风险确保成功无规避市场风险措施? 完成时间6个月左右18个月左右? 对中国民营企业上市意向一般接受一般觉得盘子小不接受三、 上市益处 — 公司股票有了流通市场，股东可收回创业投资，对风险资本给了退出渠道。— 公司价值可通过市场确定，增加公司市值和财富。私人公司的价值一般由税务部门或贷? 款商来估值，通常不超过盈利量的2倍；而上市后投资大众对公司的估值通常为盈利量? 的5-30倍。— 吸引和激励管理人员、技术人员与员工，即通过员工股票选择权计划（Stock ??? Option??Plan ）来实现 ，上市公司股票对职员更有吸引力。— 上市公司信用较好，容易再获取信贷— 企业收购壳公司并反向合并后可变为一个美国公司。— 公司形象和知名度的提升必定增强在同行中的声誉和竞争力— 有利于公司以股票而非现金进行并购扩张— 促进企业按美国SEC规则提高营运规范性和质量 上市公司与私营公司的比较?上市公司私营公司市值25倍5倍变现能力强弱控股额小大信誉高低股票期权对员工的吸引强弱集资易难其他上市公司并购易难转移经营风险易无扩展海外市场易难四、 为何去美国上市 — 满足民营企业扩张“融资”的需求— 国内主板上市困难重重（现3000多家企业等待上市，而每年仅上市100家，民营企业上?? 市政策障碍更多）；创业板的推出遥遥无期；— 香港主板上市条件繁多；香港创业板市盈率特低（2002年市盈率5-6）而上市成本高? （占融资总额15%以上）— 到美国NASDAQ和OTCBB上市是中国民