江中药业基本面分析.doc

PAGE  PAGE 20 江中药业基本面分析 2010-1-3 目录  TOC \o 1-3 \h \z  HYPERLINK \l _Toc250336159 一，结论汇总  PAGEREF _Toc250336159 \h 2  HYPERLINK \l _Toc250336160 二，基本情况  PAGEREF _Toc250336160 \h 5  HYPERLINK \l _Toc250336161 2.1 组织架构  PAGEREF _Toc250336161 \h 5  HYPERLINK \l _Toc250336162 2.2 子公司  PAGEREF _Toc250336162 \h 6  HYPERLINK \l _Toc250336163 2.3 集团改制  PAGEREF _Toc250336163 \h 7  HYPERLINK \l _Toc250336164 三，经营分析  PAGEREF _Toc250336164 \h 8  HYPERLINK \l _Toc250336165 3.1 运营概况  PAGEREF _Toc250336165 \h 8  HYPERLINK \l _Toc250336166 3.2 重大事件  PAGEREF _Toc250336166 \h 10  HYPERLINK \l _Toc250336167 3.3 行业分析  PAGEREF _Toc250336167 \h 11  HYPERLINK \l _Toc250336168 3.4 销售情况  PAGEREF _Toc250336168 \h 12  HYPERLINK \l _Toc250336169 四，产品分析  PAGEREF _Toc250336169 \h 13  HYPERLINK \l _Toc250336170 五，财务报表  PAGEREF _Toc250336170 \h 16  HYPERLINK \l _Toc250336171 5.1 总结  PAGEREF _Toc250336171 \h 16  HYPERLINK \l _Toc250336172 5.2 资产负债  PAGEREF _Toc250336172 \h 18  HYPERLINK \l _Toc250336173 5.3 收入分类  PAGEREF _Toc250336173 \h 19  HYPERLINK \l _Toc250336174 5.4 杜邦分析  PAGEREF _Toc250336174 \h 19  HYPERLINK \l _Toc250336175 5.5 现金流量  PAGEREF _Toc250336175 \h 20  HYPERLINK \l _Toc250336176 5.6 固定费用  PAGEREF _Toc250336176 \h 20 一，结论汇总 江中药业是我国知名的中成药OTC企业，主打产品“江中健胃销售片”、“江中草珊瑚含片”市场份额多，品牌认同度高。 江中药业的亮点来自于集团和公司两个层面。 从集团层面而言，江西省政府在2008年制定了“两年内改革省属国有企业”的目标，江中集团是其中重要一环。目前集团拟定的改革计划分两步走：第一步是实现集团管理层持股30%，第二步是引入战略投资者，国资逐步退出企业。目前第一步进展顺利，方案待批。公司近期向集团收购了一直租赁的办公楼和生产土地，这无疑是集团内部划清产权关系的重要信号。 从公布的改革方案看，管理层持股会导致上市公司加大分红比例，帮助管理层早日还清收购款；引入战略投资者，则会带动业绩的加速释放。 从公司层面而言，又有三个亮点。 其一，公司营销能力强。OTC药品行业技术门槛有限，几乎是针对广大消费者，营销能力才是行业最核心的竞争能力。江中药业一直奉行“大品牌，大广告”的策略，营销能力有目共睹，江中健胃消食片能在激烈的竞争中脱颖而出就是最好的证明。 其二，2008年公司进行了大规模的渠道管理改革。通过整合经销商、统一终端价格、完善员工考核机制后，产品销售有了显著的提升，进入成熟期的健胃消食片和复方草珊瑚含片在2009年取得了增长15-20%的佳绩。在收购了江西九州通后，公司的渠道建设将更上一层楼。 其三，新产品初元的爆发式增长。初元在2008年5月才刚刚推出，2009年销售收入就逼近2亿，上升约300%。初元能否取代健胃消食片成为公司新的快速增长点，值得进一步期待 不可否认，