投资复习题.docx

INCLUDEPICTURE \d C:\\Users\\Sherrie\\AppData\\Roaming\\Tencent\\Users\\540753812\\QQ\\WinTemp\\RichOle\\KV9Z1Q8_T_1SHYUY%B]K@%9.png \* MERGEFORMATINET  INCLUDEPICTURE \d C:\\Users\\Sherrie\\AppData\\Roaming\\Tencent\\Users\\540753812\\QQ\\WinTemp\\RichOle\\QYYL8(Y$A1CL[{T5PS~006H.png \* MERGEFORMATINET  INCLUDEPICTURE \d C:\\Users\\Sherrie\\AppData\\Roaming\\Tencent\\Users\\540753812\\QQ\\WinTemp\\RichOle\\M@96DDCL(62)H@}~8YI}V7U.png \* MERGEFORMATINET  INCLUDEPICTURE \d C:\\Users\\Sherrie\\AppData\\Roaming\\Tencent\\Users\\540753812\\QQ\\WinTemp\\RichOle\\I}X(BHXANZAN1KSR@1KGII9.png \* MERGEFORMATINET  INCLUDEPICTURE \d C:\\Users\\Sherrie\\AppData\\Roaming\\Tencent\\Users\\540753812\\QQ\\WinTemp\\RichOle\\F68{~}]5W$PA@VA_%$0B)6A.png \* MERGEFORMATINET  课堂练习2:某项目拟筹资5000万元，其中发行债券面值2000万元，溢价为2200万元，票面利率10%，筹资费率2%；发行优先股800万元，股利率8%，筹资费率3%；发行普通股2000万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为12%，以后按3%递增，项目所得税率33%. 计算：该项目筹资的综合资金成本. 解: Kb=2000X10%(1-33%)/2200(1-2%)=6.22% Kp=8% /(1-3%)=8.25% Ks=[12% /(1-5%)]+3%=15.63% Kw=6.22%X2200/5000+8.25%X800/5000+15.63%X2000/5000 =10.3% 课堂练习3:某公司目前拥有资金500万元，其中，普通股250万元，每股价格10元；债券150万元，年利率8%；优先股100万元，年股利率15%。所得税税率33%。该公司准备追加筹资500万元，有下列两种方案可供选择： （1）发行债券500万元，年利率10%； （2）发行股票500万元，每股发行价格20价格。 要求： （1）计算：两种筹资方案的每股利润无差别点； （2）如果该公司预计的息税前利润为160万元，确定最佳的筹资方案。 （1）设每股利润无差别点EBIT为X，则： [（X-150×8%-500×10%）（1-33%）-100×15%]÷25 = [（X-150×8%）（1-33%）-100×15%]÷（25+25） X=134.39（万元）（2）当预计息税前利润为160万元时，应选择发行债券方案。 INCLUDEPICTURE \d C:\\Users\\Sherrie\\AppData\\Roaming\\Tencent\\Users\\540753812\\QQ\\WinTemp\\RichOle\\81VIRP1Z3HHD{7ZRQ5C0UN3.png \* MERGEFORMATINET  机会成本的计算 【例8-1】某企业有一笔闲置资金，如果用来购买设备，当年可盈利70 000元，也可存入银行，每年得到利息50 000元。 如果购买先进设备，就会损失存入银行利息50 000元， 50 000元即为购买设备的机会成本。 若将这笔资金存入银行，就会损失因购买设备可获的利润 70 000元，70 000元即为存入银行的机会成本。 答： 决策者会选择机会成本小的方案，即将这一笔钱用来购买设备，年获利70 000元。 【例8-2】某企业决定购买一台机床，购价为50 000元。 原有一台旧机床，账面价为4 000元。旧机床可以作价 4 000元与新机床交换；也可直接出售，得现金2 000元。 答：如果企业采取了前一种做法，则新机床的成本为46 000元 （50 000-4 000），机会成本为出售机床所得的2 000元