2014年8月21日.docx

3C中国财经会议 热 点 专 题  PAGE \* MERGEFORMAT 25 输入“3C”登录3C会议平台,“RPP”查看报告摘要 数 据 就 是 未 来 中 国 财 经 会 议 平 台 2014年8月21日 主讲人： 程晓明 中关村新三板学院院长 沈娟 非银金融分析师 陈福 非银金融分析师 主持人： 罗毅 非银金融首席分析师 主办方： 华泰证券 新三板做市商专题会议 核心观点： 第一方面,我国做市商制度的推出，将是新三板市场的一个革命性的里程碑。其中做市商制度推出具有一个价格发现功能，它将降低一个投资者关注的信息不对称性，未来证券公司凭借它的定价能力以及研究资源可以更加准确地将公司的投资价值对称性地释放给投资者。 第二方面，价值发现之后未来它的交易将激活，交易激活之后将会继续促进新三板市场的融资功能以及它的价值发现的过程。做市商制度对于新三板不仅仅是提升它的交易量，同时它将激活新三板这一链条上的融资功能、定制以及投资能力的拓展。 第三方面,做市商的推出对于证券行业也是一个很大的机会，相当于给证券公司新增了一个业务的市场平台。做市商的推出不仅仅是对交易量的激活以及带来收入来源，更重要的是它将打通新三板市场上企业上下游产业链，未来证券公司在上游方面将在并购业务，直投业务形成一个比较好的项目资源；同时在下游方面，未来在新三板市场的一些公司可以获得证券公司提供的相关融资价值投资以及股票质押等相关的业务的链接，我们认为新三板市场通过做市商的推出将有效提高证券公司的价值发现功能。 会议简介：新三板做市商将于8月25日正式上线，是我国资本市场交易制度的新突破，新三板市场建设进入发展新阶段。做市商制度的定位、发展前景、对券商业绩以及资本市场的影响如何？ 此次会议，华泰证券非银金融团队特邀中关村新三板学院院长程晓明与投资者深入沟通交流。 罗毅： 各位投资者，今天我们发布了一个深度报告关于新三板，新三板制度马上在25号会迎来一项革命性的创新，就是引入做市商制度。 其实我们盯着新三板已经有三年的时间了，我们从它小到现在挂牌加入超过1000家一直在跟踪，现在新三板最大的问题就是很多的投资者认为它的流动性不足，如果说引入做市商制度我们认为会给新三板整个交易制度和交易活动带来一个革命性的变化。 我们一直跟踪资本市场的改革进程。在三年前当时我们说两融非常有潜力的时候，很多投资者也不太相信，而现在来看两融的收入已经占到了证券公司总收入将近20%的水平。新三板现在刚刚起步，目前来看很多人会认为好像它的贡献利润并不多，然而我们认为做市商制度会很深层次地改变整个多层次资本市场的格局，它会使得我们证券公司和新三板公司利益结合更加紧密。 目前来看如果我们能做市，我们必须持有新三板公司的5%-20%的股本比例，这样我们会有非常强的动力会选择非常好的公司，跟公司一同成长，我们觉得这个制度是非常大的一个变化。也就在今天我们举行这么一个电话会议，跟各位投资者进行详细的分析。 下面我们先有请报告的主要撰写者沈娟给大家重点讲一下我们这篇的深度报告。 沈娟： 大家好，我是华泰证券非银行金融分析师沈娟。最近新三板市场是市场比较热的话题，刚才罗总说的，我们在三年前已经开始关注新三板市场的发展，在去年12月的时候新三板进入全面扩员，目前已经达到了1100多家。而新三板市场一直以来交易比较低迷的原因主要是交易市场的不活跃，而我们这一篇深度报告主要是基于它交易做市商的一个功能、定位以及它对整个新三板市场的影响分析。 我们从国际、美国、台湾资本市场中新三板做市商发展的历史剖析了制度的交易规则和交易相关的标准设计以及交易推出之后对本国交易活跃度的影响，我们认为我国做市商制度的推出，将是新三板市场的一个革命性的里程碑。其中做市商制度推出具有一个价格发现功能，它将降低一个投资者关注的信息不对称性，做市商推出之后，未来证券公司凭借它的定价能力以及研究资源可以更加准确地将公司的投资价值对称性地释放给投资者。 第二个方面，价值发现之后未来它的交易将激活，交易激活之后将会继续促进新三板市场的融资功能以及它的价值发现的过程。我们认为做市商制度对于新三板不仅仅是提升它的交易量，同时它将激活新三板这一链条上的融资功能、定制以及投资能力的拓展。 第三个方面我们认为做市商的推出对于证券行业也是一个很大的机会，相当于给证券公司新增了一个业务的市场平台。我们认为做市商的推出不仅仅是对交易量的激活以及带来收入来源，更重要的是它将打通新三板市场上企业上下游产业链，未来证券公司在上游方面将在并购业务，直投业务形成一个比较好的项目资