人脸识别应用全面落地,爆发临界点已至.PDF

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 1 2017 年 03 月 28 日 行业研究 评级:中性（维持） 研究所 证券分析师： 孔令峰 S0350512090003 010 证券分析师： 宝幼琛 S0350517010002 baoyc@ 联系人 ： 孙乾 S0350116100016 021sunq01@ 人脸识别：应用全面落地，爆发临界点已至 ——计算机主题落地系列报告之一 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机 2.9 2.6 -7.0 沪深 300 0.5 5.0 9.1 相关报告 《计算机行业深度报告：大宗电商全面实现 “0-1”落地》——2017-03-24 《计算机行业周报：互联网时代掘金-从美图、 宜人贷看起》——2017-03-19 《计算机行业事件点评报告：B 端人脸识别安 全系数高，持续看好人脸识别板块》—— 2017-03-16 《计算机行业事件点评报告：Intel 大手笔收 购 Mobileye，无人驾驶板块热度有望提升》 ——2017-03-15 《计算机行业周报：人工智能、消费金融的春 天》——2017-03-13 投资要点：  市场规模不断提升，政策支持力度加大 《2015 全球安防设备市场 报告》显示，我国人脸识别市场规模从 2012 年的 16.7 亿元,上升至 2015 年的 75 亿元。伴随人脸识别应用场景的丰富，我们预计 2017 年整体市场规模达到百亿以上。同时人脸识别政策支持力度明确， 后续预计催化剂不断，自 2016 年以来国内一级市场人脸识别企业融 资热度高涨也反映出市场对人脸识别领域的一致看好。  CNN 算法解决精度问题，人脸识别优势明显 人脸识别发展至今已 有数十年，识别率不高一直是压制人脸识别普及的关键因素，卷积 神经网络（CNN）在算法中的应用助力人脸识别准确率超越人眼， 为大规模普及打下基础。同时与指纹识别等模式识别横向对比，人 脸识别优势明显，非接触性、非侵扰性、硬件基础良好等优势也为 人脸识别迅速落地带来助力。  行业发展迅速，B 端百亿市场有望率先爆发 技术瓶颈解决催生了众 多应用场景。B 端场景的核心驱动力在于安防需求，已有不少落地 案例。在不考虑对现有摄像头等安防软硬件系统更换的情况下，粗 略估计主要应用领域市场规模，公安领域 16 亿以上、交通领域 50 亿以上、金融领域百亿级别、教育领域百亿级别。 C 端市场由于盈 利模式还未成熟，主要以集成在智能手机或者搭载于智能摄像头之 中的形式售卖，市场还未充分打开。我们预计 B 端市场有望率先爆 发  多方逐鹿，综合实力至关重要 人脸识别巨大市场吸引各路玩家进 场，共同推动行业发展，目前存在三类公司：1）Face++等初创型； 2）工大高新等上市公司；3）百度等互联网巨头。现在落地的人脸 识别项目主要为大型政府项目，技术、产品整体解决方案、资金、 渠道等方面缺一不可，因此对于工大高新等已上市企业较为有利， 有望在竞争中脱颖而出。  行业评级及投资策略 维持对计算机行业“中性”评级。横向对比 来看，人脸识别在众多模式识别方式中优势明显，应用场景更加广 阔。纵向分析，2016 年已经有众多落地案例，行业内龙头创业公司 -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 计算机 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 于 2016 年底至 2017 年初均完成大笔新一轮融资，上市公司 2017 年也推出大量商业化人脸识别产品，百度也将人脸识别作为 2017 年 重点发力方向，人脸识别 2017 年的爆发在产业内基本已成共识。建 议投资者重点关注人脸识别领域投资机会。  重点推荐个股 重点推荐标的：工大高新、汉王科技、佳都科技、 川大智胜、东方网力。  风险提示： 1）产业进展不及预期的风险；2）市场系统性风险；3） 相关公司业绩不达预期的风险。 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2017-03-27 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2015 2016E 2017E 2015 2016E 2017E 评级 002253.SZ *川大智胜 31.13 0.24 0.17 0.23 663.61 162.73 133.49 增持 300367.SZ *东方网力 20.04 0.83 0.44 0.60 152.53 45.59 33.52 买入 600701.SH 工大高