关于上市公司资本结构行业特征的实证分析_赵根宏.pdf

金 融 资本市场 与 经 济 !#$% ’()*$ 关于上市公司资本结构行业特征的实证分析 赵根宏 王新峰 西南财经大学研究生部 四川成都 /-88@94 摘 要资本结构是否存在行业相关性一直为国内外很多学者所争论!从实证结果来看观点也不一致% 本文通过对中国上市公司 7888)7887年的资本结构数据进行非参数检验和回归分析!认为在我国!行业门类对公司的资本结构存在显著性影响!且这种影响普 遍存在*而同一行业门类的不同次类之间!资本结构差异不显著% 关键词资本结构 行业特征 行业分类标准 中图分类号#3:8A. 文献标识码$ 文章编号%’(%’)*#+,$3(7/(73 一!我国上市公司的行业分类 选取-...年-7月:-日前上市的;股公司’!74 为避免异常值的影 对上市公司的行业特征进行研究!选择科学的行业分类标 响!从原始样本中剔除在788-年(7887年曾被5=和=的公司!以 准是非常重要的!上市公司行业分类方法的科学性必然会影响 及前一年负债比率大于-88!的公司’:4为保证样本的行业的恒 实证的研究结果的正确性!#$%’和(#)%*+,!-../0并且不同级别 定!剔除了788-年和7887年主营业务变动的公司 ’94剔除了跨 的行业分类对公司分组的效果也是不同的!1%#2)!-.3.4的实证 行业经营的综合类行业的公司% 研究结果表明!被美国标准产业分类!5614分为不同大行业的公 经过调整!最后剩下/93个样本!分属于-7个行业门类% 鉴 司间差异较大!而同一大行业中不同小行业的公司间差异并不 于深交所和上交所行业分类上的不一致!我们研究相似行业间 显著 本文采用中国证监会788-年9月发布的#上市公司行业分 资本结构特征时采用的是次类法!没有进一步细分% 选取制造 类指引$!它是比较科学的行业分类标准!也是目前用于中国上 业中的:.?个样本!分属于-8个次类!这也能反映中国;股市场 市公司行业分类的官方标准% 的实际情况!对结论影响不大% 本文根据上市公司行业分类指引$把样本公司分为-:个门 :!研究方法 类!对制造业又细分为-8个次类% 之所以这样选择而没有选择 为了研究行业间的资本结构的差异性!我们拟采用两个步 大类和中类!是由于我国上市公司数量不多!且多属制造业% 若 骤% 先检验总体样本间的负债比率是否具有显著性差异!如果 选择分到中类则每个类别的样本数量太少’若选择分到大类!除