黄金产业研究报告选编.docx

黄金产业研究报告 黄金价值及市场分析 2011 年，巴菲特表示黄金是“非生产性的资产”。并指出，黄金“永远不会产出任何东西”，黄金等资产持有者“并非受资产本身的生财能力所吸引，事实上它永远是滩死水——这些人们只冀望着未来会有更多人想要黄金。”不应该对任何一类资产有偏见，因而巴菲特的话恰好也是理解黄金价值的出发点。 事实上，虽然黄金不创造价值，但是也不会毁灭价值。美国货币供给增速与经济增速的相对关系决定美元购买力。提到黄金，一定会谈到美元。在当前的全球信用货币体系下，美元与其他货币一样，并不锚定任何资产，其本身也只是一张纸，美元也是由美联储印出来的，其价值其实在于美元背后的购买力，而这背后是靠美国经济做的背书。如果每多生产1美元的商品，就多提供1 美元的钞票，那么美元的购买力是稳定的；但如果每多生产1 美元的商品，就多提供2 美元的钞票，那么美元其实就不值钱了。 图1：美国M2与实际GDP增长走势 长期来看，黄金兑美元的涨幅与美元超发程度相对应。大家想当然都会觉得美元是全世界最保值的货币，殊不知美元其实也印多了。美国的货币增速过去100年平均在6%左右，但是经济增速平均只有3%，这多出来的3%刚好是黄金兑美元过去100年的平均涨幅，因为黄金是上帝的货币，黄金产量增速历史上一直很慢。 图2：美国 M2 同比与GDP 同比增速对比（%） 1971年布雷顿森林体系崩溃之后，黄金在40 余年间涨幅达30 倍。在1971 年以前，美元是和黄金挂钩的，美元持有者可以找美联储兑换等比例的黄金。后来美国人撑不住了，就宣布美元和黄金脱钩。从1971 年到现在，黄金从40 美元/盎司涨到1200多美元/盎司，整整涨了30 多倍，平均每年涨幅7%。而从71 年到现在，美国的货币增速平均每年7%，但是经济增速平均不到3%。 图3：以美元标价的黄金价格走势 长期来看，货币超增最终将推升通胀。美国在70年代货币增速大幅超过实际GDP增速，成为导致滞胀的关键因素之一，直至沃克尔任美联储主席并采取大幅紧缩的货币政策。全球金融危机后，货币超发愈演愈烈，长期来看，终将推升美国乃至全球的通胀水平。 图4 ：美国M2同??与GDP同比之差与通胀对比（%） 因此，虽然黄金不创造价值，但是也不会毁灭价值，所以在货币印多了的情况下，至少黄金是比纸币更保值的，这保住的其实是通胀的价值。 2016年世界各国黄金储量多少？黄金储备是指一国货币当局持有的，用以平衡国际收支，维持或影响汇率水平，作为金融资产持有的黄金。黄金储备在稳定国民经济、抑制通货膨胀、提高国际资信等方面有着特殊作用。黄金储备的管理意义在于实现黄金储备最大可能的流动性和收益性。根据世界黄金协会的必威体育精装版全球黄金储备排名数据，中国的黄金储备已超过俄罗斯，在全球排名第五。美国以8133.5吨的储备居全球首位。 图5：世界前十大黄金储量组织及国家 排名 国家/地区/组织 数量 （吨） 黄金占 外汇储备比1美国8133.575.40%2德国3395.572.30%3国际货币基金组织28144意大利2451.871.90%5法国2435.471.20%6中国大陆1054.11.70%7瑞士1040.112.10%8俄罗斯936.69.60%9日本765.23.10%10荷兰612.560.70% 全球现有3个主要黄金市场，他们在金融市场中起着重要的作用，并且呈现出迅速发展的态势。 1.伦敦黄金市场 伦敦黄金市场是伦敦国际金融中心的重要组成部分。世界黄金销量的60％通过伦敦黄金市场。其中，世界黄金第一生产国南非的黄金更是绝大部分经伦敦销往世界。这一方面与伦敦拥有发达的金融机构、健全的金融体制有关，另一方面与黄金的定价和结算有关。伦敦金市每天进行两次黄金定价。金市价格由五大具有百年以上历史的金商确定，他们参与的交易额十分巨大。同时，伦敦金市成交的黄金数量巨大，约为3000万盎司，价值超过100亿美元。这个数量相当于南非金矿年产量的2倍，约为欧盟各国中央银行储备的黄金总量。价格决定后影响世界各地黄金市场，各地参照伦敦金价进行交易。 同时，伦敦黄金市场是一个无形市场，以实物交易为主，也可以进行黄金期货、头寸置换或差额交易。 2.纽约和芝加哥黄金市场 纽约作为国际金融中心，同样拥有发达的黄金市场。纽约黄金市场成立较晚，于1975年才建立。但由于美国拥有全球第一的黄金储备，储备量高达26199万盎司，是我国的十多倍。美国财政部和国际货币基金组织出售黄金也通过纽约黄金市场进行拍卖，所以这些都极大地推动了纽约黄金市场的发展。 目前，纽约黄金市场是世界上最大、最具影响的黄金期货市场。其纽约商品交易所(COMEX)的NYMEX分部提供黄金