2015年5月中国主要宏观经济数据预测分析.docVIP

2015年5月中国主要宏观经济数据预测分析 2015年5月主要宏观经济数据预测分析 宏观来源：华创证券时间：2015/6/2 责任编辑：Liujianyong 评论 繁体 月底稳增长政策后5月经济出现小幅改善，不过基础尚不牢靠。我们预计，食品类价格中只有猪价和水产品价格环比为正，5月CPI同比将较4月小幅回落，而伴随着美元指数的走低，国际金属价格涨势明显，带动国内价格小幅走高，PPI环比或将持平，同比降幅收窄；近期主要工业品高频数据有所改善，预计工业增加值增速将小幅回升； 在5月发改委加大对基建项目的审批力度，以及国发办40号文保障在建项目的资金需求的影响下，预期基建投资增速仍将出现回升，但从我们草根调研来看，虽房地产销量持续改善，但开发商拿地情绪并未改善，预期房地产投资还将继续下行；受益于政策面的影响，预期商业银行的风险偏好短期或将小幅改善，带来新增人民币贷款的回升。 CPI同比增速有所回落。预计5月食品类价格环比为-0.8%，非食品类价格保持小幅增长。进入夏季后蔬菜上市增加，价格进入季节性下降区间，5月环比下降-9.2%；猪价继续保持周周环比上涨，引领肉类价格环比上涨约2.2%；受部分海域进入休渔期，及淡水鱼出塘量减少影响，水产品价格保持小幅上涨态势；蛋类、禽类、鲜果等食品类价格表现为下跌态势。受美元指数持续走低影响，国际金属价格涨势明显，带动国内价格小幅走高，制造业PMI中原材料购进价格指数已连续第3个月呈现上涨态势；但国内需求疲软，周期行业产能过剩等影响下，生产资料价格难有大幅改善。我们预计5月PPI环比或将持平，同比降幅略为收窄。 工业增速小幅回升。从中观高频数据看，5月以来工业经济整体呈现弱企稳迹象，电厂煤耗同比有所改善，南华工业品指数亦在回升；地产成交持续改善，各线城市均在向好。制造业PMI已连续第3个月在枯荣线之上，表明企业的经济向好预期在继续改善。同时4月稳增长政策的发力将在一定程度上改善工业企业的经营活力。预计5月规模以上工业增加值增速小幅回升至6.1%。 基建继续支撑固定资产投资。从大类投资看，目前房地产销售持续改善，但从我们草根调研的样本来看，开发商拿地情结并没有改善迹象，预计房地产开发投资仍将保持稳中有降的态势；基建投资还将继续发力，“4-30”政治局会议后，稳增长政策频出且主要集中在基建领域，5.18-5.20三天时间内发改委集中批复4500亿元基建项目，并拟降低企业债发债门槛支持七大重点投资工程，国发办40号文也要求银行保障地方融资平台在建项目的后续放贷；而制造业投资还将继续在探寻新的增长点中疲弱下行。我们预计5月固定资产投资增速将回升至12.2%。 进出口降幅均有收窄。5月主要贸易国经济运行稳定，各国主要经济景气指标平稳向上。5月欧元区和日本等国PMI均较4月回升；我国5月制造业PMI新出口订单也较上月回升0.8个点。我们判断5月出口环比约为5%，对应同比增长-5.3%，降幅收窄。受国内需求小幅企稳，以及国际大宗商品价格回升的影响，预计进口同比降幅也呈收窄态势。 名义消费同比基本持平。5月价格小幅回落或将拖累名义消费同比增长。整体上，虽然经济增长中枢在下台阶，但消费增速一直保持稳健。从月度季节性规律来看，5月消费同比呈小幅上扬态势。我们预计5月名义社会消费品零售总额增速与上月基本持平。 新增信贷或将回升。新增信贷单月过万亿的节奏在4月告一段落。5月发改委加快了基建项目审批，国发办40号文也为在建项目的资金来源提供保障。因此，我们预期本月银行的放贷预期将出现一定改善，预计新增人民币信贷将回升至8500亿元左右。新增信贷回升，但股市火爆继续对居民存款进行分流，一正一负影响下或将促使M2同比小幅回升至10.3%。