公司盈利能力与资本结构的相关性研究——基于江苏省上市公司的因子分析.docVIP

公司盈利能力与资本结构的相关性研究——基于江苏省上市公司的因子分析 公司盈利能力与资本结构的相关性研究 ——基于江苏省上市公司的因子分析 王长江林晨 南京大学商学院，江苏　南京　２１００９３ 　［摘要］盈利能力既反映了公司经营管理水平，也是投资者关注的焦点，而资本结构 又对公司盈利能力有着直接的影响。本文选取了１５８家江苏省上市公司，通过对其盈利能 力指标进行因子分析获得综合盈利指标，并与代表资本结构的资产负债率和流动比率进行 回归分析，发现盈利能力与资本结构之间存在显著相关关系。研究结果表明，上市公司为 了提升公司盈利能力，应该改变自身的融资结构，形成有助于增强自身竞争力、优化资源配 置的最优资本结构，在流动资产和流动负债的配比中找到平衡点。 盈利能力；资本结构；因子分析 Ｆ２７６Ａ１６７１－５１１Ｘ（２０１１　）０６－００１５－０４ ２０１１－０７－０８ ［基金项目］　２００８年江苏省科技厅软科学研究项目“创业板与江苏科技型中小企业发展实证研究”（ＢＲ２００８０３９），南京大学２００６年文科校级规划项目“证券税制与我国证券市场制度创新问题研究”阶段性成果。 王长江，南京大学商学院教授，研究方向：投资银行、金融市场。 １６ １７ ＠＠［１］　　Ｄａｖｉｄ　Ｄｕｒａｎｄ．　Ｃｏｓｔ　ｏｆ　Ｄｅｂｔ　ａｎｄ　Ｅｑｕｉｔｙ　Ｆｕｎｄｓ　ｆｏｒ　Ｂｕｓｉｎｅｓｓ： 　Ｔｒｅｎｄｓ　ａｎｄ　ｐｒｏｂｌｅｍｓ　ｏｆ　Ｍｅａｓｕｒｅｍｅｎｔ［Ｒ］．　Ｃｏｎｆｅｒｅｎｃｅ　ｏｎ　Ｒｅ 　ｓｅａｒｃｈ　ｉｎ　Ｂｕｓｉｎｅｓｓ　Ｆｉｎａｎｃｅ，　Ｎａｔｉｏｎａｌ　Ｂｕｒｅａｕ　ｏｆ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｒｅ 　ｓｅａｒｃｈ，　Ｎｅｗ　Ｙｏｒｋ，　１９５２．＠＠［２］　　Ｆｒａｎｃｏ　Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ，　Ｍｅｒｔｏｎ　Ｍｉｌｌｅｒ．　Ｔｈｅ　Ｃｏｓｔ　ｏｆ　Ｃａｐｉｔａｌ，　Ｃｏｒ 　ｐｏｒａｔｉｏｎ　Ｆｉｎａｎｃｅ　ａｎｄ　ｔｈｅ　Ｔｈｅｏｒｙ　ｏｆ　Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ［Ｊ］．　Ａｍｅｒｉｃａｎ 　　Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｒｅｖｉｅｗ，　１９５８，４８，２６１－　２７５．＠＠［３］　　Ｆｒａｎｃｏ　Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ，　Ｍｅｒｔｏｎ　Ｍｉｌｌｅｒ．　Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ　Ｉｎｃｏｍｅ　Ｔａｘｅｓ 　　ａｎｄ　ｔｈｅ　Ｃｏｓｔ　ｏｆ　Ｃａｐｉｔａｌ：　Ａ　Ｃｏｒｒｅｃｔｉｏｎ［Ｊ］．　Ｔｈｅ　Ａｍｅｒｉｃａｎ　Ｅｃｏ 　ｎｏｍｉｃ　Ｒｅｖｉｅｗ，　１９６３（０６）．＠＠［４］沈艺峰．资本结构理论史［Ｍ］．北京：经济科学出版 　社，１９９９．＠＠［５］　　Ｍｙｅｒｓ，　Ｓｔｅｗａｒｔ　Ｃ，　Ｎｉｃｈｏｌａｓ　Ｓ　Ｍａｊｌｕｆ．　Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ　Ｆｉｎａｎｃｉｎｇ 　　ａｎｄ　Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　Ｄｅｃｉｓｉｏｎｓ　Ｗｈｅｎ　Ｆｉｒｍｓ　Ｈａｖｅ　Ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ　ｔｈａｔ 　　Ｉｎｖｅｓｔｏｒｓ　Ｄｏ　Ｎｏｔ　Ｈａｖｅ［Ｊ］．　Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ， 　１９８４，　１３，　１８７－２２１．＠＠［６］　　Ｔｉｔｎａｎ　Ｓｈｅｒｉｄａｎ，　Ｒｏｂｅｒｔｏ　Ｗｅｓｓｅｌｓ　ｔｈｅ　Ｄｅｔｅｒｍｉｎａｎｔｓ　ｏｆ　Ｃａｐｉｔａｌ 　　Ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ　Ｃｈｏｉｃｅ［Ｊ］．　Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎｃｅ　，１９８８，　４３，　１－１９．＠＠［７］　　Ｒａｊａｈ，　Ｒａｇｈｕｒａｍ　Ｇ，　Ｌｕｉｇｉ　Ｚｉｎｇａｌｅｓ．　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅ 　　ａｎｄ　Ｇｒｏｗｔｈ［Ｊ］．　Ｔｈｅ　Ａｍｅｒｉｃａｎ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｒｅｖｉｅｗ，　１９９８，　８８， 　５５９－５８６．＠＠［８］　　Ｗａｌｄ　Ｊｏｈｎ　Ｋ　Ｈｏｗ　ｆｉｒｍ　Ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓ　Ａｆｆｅｃｔ　Ｃａｐｉｔａｌ　Ｓｔｒｕｃ 　ｔｕｒｅ　：　ａｎ　Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　ｃｏｍｐａｒｉｓｏｎ［Ｊ］．　Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ 　　Ｒｅｓｅａｒｃｈ　，　１９９９　，　２２　（２），１６１－１８７．＠＠［９］　　Ｂｏｏｔｈ　Ｌａｕｒｅｎｃｅ　，　Ｖａｒｏｕｊ　Ａｉｖａｚｉａｎ　，　Ａｓｌｉ　Ｄｅｍｉｒｇｕｃ－Ｋｕｎｔ， 　Ｖｏｊｉｓｌａｖ　Ｍａｋｓｉｍｏｖｉｃ．　Ｃａｐｉｔａｌ　Ｓｔｒｕｃｔｕｒｅｓ　ｉｎ　Ｄｅｖｅｌｏｐｉｎｇ　Ｃｏｕｎ 　ｔｒｉｅｓ［Ｊ］．　Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｆｉｎａｎｃｅ，　２００１，