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国内油价高涨的主因——基于VAR的实证分析 南方经济２００６年第５期 国内油价高涨的主因——基于ＶＡＲ的实证分析 郑恺谷耀＋ 内容摘要近年来．国际原油价格强势上扬，国内原油价格也不断上调。尽管一些学者从国内需求增加和国内外原油价格接轨的角度来说明目前原油和成品油的高位．但这些理论似乎都无法完全解释当前油价暴涨的现象。本文从原油和成品油的市场结构和定价机制出发，基于ＶＡＲ．模型证明了国内油价主要为短线预期带动所致．这种预期从国外传递到国内并导致了国内油价的上涨。因此通过改革油品的定价机制且完善和适当干预国内原油期货交易市场，可以打压这种非理性预期，抑制油价飙升的势头。 关键词原油价格期货市场预期定价机制 ＪＥ【分类：Ｃ２２，Ｄ４２，Ｆ１３中图分类号：Ｆ０６２１文献标识码：Ａ文章编号２００６）０５－００８３－０１２ 一引文 步入２００５年，国内外的一个热点话题就是能源问题，其中最为引人注目的是石油价格问题。下图是２０００年１月以来到２００５年８月的国际原油价格走势图。为何国际石油价格会上涨如此迅猛呢？赵农与危结根（２００１）认为ＯＰＥＣ成员国国内财政恶化，导致其减少产量来抬高石油价格以摆脱危机，此外，美国经济增长和东南亚国家的经济复苏加大了对石油的需求，这种供需差距促使了国际原油价格的激增。 图１国际原油价格走势 说明：资料来源于美国能源信息网。 ｔ郑恺：复旦大学社会主义市场经济研究中心上海２００４３３电子信箱：ｃｏｎａｎｚｈｅｎｇ＠ｇｍａｉｌ．ｃｏｒｎ；谷耀：复旦大学社会主义市场经济研究中心上海２００４３３。 本文在写作过程中，得到了孙立坚教授及其Ｓｅｍｉｎａｒ成员的极大帮助，在此表示感谢。当然文责自负。 一８３— 万方数据　 国内油价高涨的主因—．基于ＶＡＲ的实证分析 那么这种供需差距理论可否用来解释中国国内油价上涨呢？要回答这一问题，首先必须弄清国内油品市场隋况。该市场分为三个层面：第一层面是原油开采企业，即国内生产原油的企业；第二层面是原油加工企业，国内主要有三家，中国石油天然气集团公司、中国石油化工集团公司和中国海洋石油总公司，其中中石化拥有全国８０％以上的炼油厂；第三层面为广大石油加工品和石油衍生品的消费者，包括工业公司和个人。 原油价格上涨，为数不多能够从中受益的企业基本集中于第一层面的原油开采业。原油开采行业处于整个石油产业链的最上游，国际原油价格连创新高，而国内原油又逐步实现了国际油价接轨，国内原油开采公司受益匪浅。目前这类公司的主要产品原油均参照国际原油接轨价卖给中石油或者中石化。石油价格的上升将明显提升他们的销售收入。 下面采用价格指数（７１环比）数据描述国内原油价格的趋势，见图２。可以看到在６８个样本中，１００％以上的样本数为４３个。而且大部分升幅要比跌幅大。因此油品市场的上游企业在油价上调的过程中．得到了丰厚的利润。 图２国内原油出厂价格指数 说明：资料来源于中国咨询行。 对于第二层面的石油加工企业，油价的持续上涨尽管使得这些企业成本上升，但上升的成本完全可以通过提价转嫁到这些企业的最终产品上去，因此企业经营业绩也保持了持续增长。下图是石油主要衍生 图３ ９０＃汽油价格指数 说明：资料来源于中国咨询行。 一８４一 万方数据　 南方经济２００６年第５期 产品中的一类９０＃汽油的价格指数。从图中也可以发现，４２个样本点位于１００％的上方，而且也大多涨幅大于跌幅，因此石油加工企业也是原油涨价过程中的受益者。 而位于第三层面的广大石油产品的消费群是这场石油价格飙升的最终受害者，他们不得不为国内油品价格的上浮支付更多的成本。 可以从上文的分析中了解到国内油价上涨以国内采油出厂价格和炼油企业成本上升为源头。但这只是一个现象，下一部分将着重分析带动国内油价上涨的原因。 余下的部分结构如下：第二部分主要分析国内油价上涨的原因，并提出三个猜想进行解释；第三部分将主要介绍实证所采用的数据以及计算方法；第四部分是实证模型和实证结果，依据ＶＡＲ模型对数据进行检验来阐述国内油价的上涨原因；第五部分为稳健性检验，取样英国布伦特现货和期货数据对实证结果进行验证；第六部分为结论和政策含义。 二国内油价上涨原因的三个猜想 引文部分探讨了国内油价上调的源头，主要来自于原油开采企业的出厂价格上升以及炼油企业的成本转嫁过程，那么，导致他们提升价格的主因是什么呢？史丹（２０００）认为，我国油价因于国际价格接轨，国际价格的上升就会自然带动国内价格上升，李国俊等（２００５