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2013年有色金属铅锌行业分析报告
2013年有色金属铅锌行业分析报告
2015年有色金属铅锌行业分析报告
2015年有色金属铅锌
行业分析报告
2015年10月
目 录
一、嘉能可事件：风险逐渐散去 ............................................................ 4
1、巨头摇摇欲坠，风雨飘渺中的嘉能可 ............................................................ 5
2、重资产型贸易商，大宗“熊”周期拖累业绩 ..................................................... 6
3、嘉能可一旦发生挤兑风险，库存释放将对锌、铜价格带来较大冲击 ........ 8
（1）嘉能可2015年上半年产量与库存估算 ................................................................... 9
（2）嘉能可减产决定对部分大宗商品造成较大刺激 ..................................................... 9
4、金属价格位于成本附近，短期加速触底长期反弹可期 .............................. 10
5、大宗价格疲软及评级调降可能导致公司经营风险上升 .............................. 11
二、铅锌：性能优异、运用领域广泛 .................................................. 12
三、铅锌储量：中国位居世界第二 ...................................................... 14
四、铅锌产量分化，锌市场或出现结构性短缺 .................................. 15
1、中国/澳大利亚为全球矿产主要国家 ............................................................. 15
2、中国精矿/冶炼产量增长成为全球引擎 ......................................................... 15
3、铅企减产停产，锌企开工率高 ...................................................................... 16
4、新环保法恐制约铅锌企业产能，推动行业整合 .......................................... 17
5、全球供需结构改善，锌矿市场出现结构性短缺 .......................................... 18
五、需求端已经企稳 .............................................................................. 20
1、铅下游看铅酸蓄电池，锌下游看镀锌及锌合金 .......................................... 22
2、主要应用产量增速放缓，下游需求亟待提振。 .......................................... 23
3、我国汽车行业的发展，有望成为终端动力拉动铅锌需求。 ...................... 25
六、矿产商与冶炼商的博弈 .................................................................. 26
1、目前已经在成本以下：采选和冶炼占比最大 .............................................. 27
七、重点公司简况 .................................................................................. 28
1、中金岭南：业绩维稳，蓄势待发 .................................................................. 28
2、盛屯矿业：多点开花，逆市增长 .................................................................. 29
3、驰宏锌锗：布局产业链 .........................................
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