2014年江苏宜兴经济开发区投资发展有限公司债券信用评级报告.doc

2014年江苏宜兴经济开发区投资发展有限公司债券信用评级报告 D2014年地方政府信用评级报告 2010年政府信用评级分析报告 摘 要 本报告从宏观经济环境、地区经济发展状况、地方财政收支状况和地方债务状况等方面，对全国（除港、澳、台外）31个省级政府的信用能力进行评级。为银行等金融机构对相应地方政府投融资平台的授信行为提供参考。 一、政府信用等级的设置和含义 信用评级是对地区政府债务如约还本付息能力和偿还意愿的评价。我国本币主权信用等级为aaa，因而最高的政府信用等级也为aaa级。我们采用三等十级制来标记地区政府长期债信用等级。一等为投资级，二等为投机级，三等为倒闭级。从第一等到第三等风险逐渐加大，还款付息能力逐渐减弱。 政府信用等级的设置 二、意义与局限 第一，各省由于面积、人口不同，在经济总量上存在天然的差距，我们在评分时恰恰是针对总量来进行，并没有回避这种差异。因而不排除有的省份可能具备不错的经济发展前景，但由于现阶段经济规模小而得分偏低；有的省份可能由于经济增长点不稳定的因素，未来面临一定的风险，而它得益于总量上的优势仍能得到不错的评级。尽管如此，本报告对于给予各省多大的授信额度仍是有参考意义的，毕竟，经济规模越小，给予其大额授信时须承担的风险越大。 第二，现行的政府信用评级方法主要有两种。一种是线性评分的方法。在该方法体系中，最佳值等于地区前5名的平均值；平均值等于全部地区的平均值；最佳值对应100 国家发展改革委中国经济导报社 1北京世经未来投资咨询有限公司2010年政府信用评级分析报告 分，平均值对应60分，其他信用等级对应的得分由（最佳值，100）和（平均值，60）两点确定的直线决定，最低得0分，最高得100分。这种方法的好处在于，评分是渐变的，给分的随机性小。坏处在于，必然有相当一部分省区的相关指标在平均值之下，从而信用被低估，与实际不符。 另一种是加总式的。对于每一个指标，根据经验划分若干给分等级，再根据各省的具体情况赋予其相应分值，最终将其加总。这种方法的好处是，各省在全国经济中的相对位臵不会??响对其评级。坏处在于，首先，等级的划分由于具有随意性而要求评分者必须细致、客观；其次，两个等级间存在“突变”，即两省可能在相应的指标上差别不大，却因为恰好处于不同的等级而使其得分不同。 经过权衡，我们采用了加总式的评级方法，在阅读本报告时需加以注意。 三、宏观经济环境 2009年宏观经济运行状况可概括为：经济触底反弹，国民经济总体情况向好；工业产销衔接状况良好，利润由大幅下降转为增长；投资持续快速增长；城乡居民收入稳定增长，居民消费价格和生产价格全年下降；进出口总额下降，贸易顺差减小；财政收入稳步增长，财政改革取得新进展。 宏观经济政策可概括为：加大财政支出；出台多项措施，缓解中小企业经营困难；加快产能结构调整，抑制产能过剩；抑制房价过高和过快增长，土地财政降温；多次调高出口退税税率；地方债获批发行；区域经济发展战略陆续出台。 未来政策的发展趋势为：宏观政策基调不变、经济结构继续调整。 四、地区经济发展状况 我们从gdp、gdp增长率、人均gdp、产业结构、资源禀赋及战略地位几个方面分别对各 省进行了评估，汇总如下： 2009年各省区域经济形势综合评分 国家发展改革委中国经济导报社 2北京世经未来投资咨询有限公司2010年政府信用评级分析报告 35分及以上： 35分及以上的省份包括江苏、浙江、广东、北京和上海。其中，江苏、浙江和广东并列最高，达35分。不难看出，上述五省都是目前我国最发达的地区，处在经济发展较为成熟的阶段，从gdp增长速度来看，步伐稳健而又不激进，所以在gdp增速一项皆为3分。 江苏、浙江两省无论从经济总量还是人均值以及产业结构上看均无可挑剔，为全国翘楚。但是在资源禀赋及区域经济战略中的地位来看，两者又略落后于同一级别中的北京、上海和广东。在目前及未来相当长的时间内，上海作为长三角经济发展地带的绝对中心的地位是不容挑战的。也正因为此，在该项评分中必须体现出苏浙两省同上海的差距。 同苏浙两省相比，广东的不足之处则表现在产业结构上。从第二节的列表中可以看出，广东的产业结构偏离度为45.7%，比这一级别中最高的江苏省（28%）高了近18个百分点。这说明目前广东省三次产业的投入和产出效率还不配套，产业调整还有较大的上升空间。实际上，改革开放的前三十年中，支撑广东经济发展的是建立在廉价劳动力 国家发展改革委中国经济导报社 3北京世经未来投资咨询有限公司 2010年政府信用评级分析报告 基础上的制造业。但是随着周边发展中国家和一些内地省份的兴起，近年来这部分制造业的利润空间进一步压缩，并且经过多年的发展，这种高投入、低利润的发展瓶颈也日益显现，产业升级势在必行。 同上述三省相比，北京和上海的劣势在于gd