第一章 前言综述.ppt

远期合约的例子： 假定2010年5月24日，美国某企业的资金部主管已经预知在6个月后(2011年11月24日)要支付100万英镑，这位主管如何利用远期合约来对冲风险？ Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright ? John C. Hull 2012 * 美元/英镑即期和远期的买入和卖出价 (2010年5月24日) Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright ? John C. Hull 2012 * 买入价Bid 卖出价Offer 即期Spot 1.4407 1.4411 1-month forward 1.4408 1.4413 3-month forward 1.4410 1.4415 6-month forward 1.4416 1.4422 远期合约中长头寸的收益Profit from a Long Forward Position (K= delivery price=forward price at time contract is entered into) Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright ? John C. Hull 2012 * Profit Price of Underlying at Maturity, ST K Profit from a Short Forward Position (K= delivery price=forward price at time contract is entered into) Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright ? John C. Hull 2012 * Profit Price of Underlying at Maturity, ST K 期货合约 Futures Contracts 期货合约也是在将来某一指定时刻以约定价格买入或卖出某一产品的合约。 期货合约在交易所市场进行。但远期合约在场外市场进行。 世界上最大的期货交易所是芝加哥交易所(CBOT)和芝加哥商品交易所(CME),现合并为CME集团。 Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright ? John C. Hull 2012 * 期权 option 期权产品在交易所市场和场外市场都有买卖 看涨期权(call option)的持有者将来某一特定时间以某一确定价格买入某种资产。 看跌期权(put option)的持有者将来某一特定时间以某一确定价格卖出某种资产。 确定价格被成为执行价格(exercise price)或敲定价格(strike price) 特定时间被称为到期日(expriation date) 美式期权 欧式期权 Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright ? John C. Hull 2012 * 欧式和美式期权 美式期权：在到期日之前任何时刻，期权持有人均可行使期权。 欧式期权：只有在到期日可以行使期权。 期权与期货和远期合约的不同： （1）期权是赋予持有者去做某事的权利，当然持有者可以选择不去行驶。但是期货和远期合约中的双方就必须买卖资产。 （2）期权是要支付期权金，但是期货等不用。 Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright ? John C. Hull 2012 * 看涨期权的例子： 假设一个投资者在向其经纪人发出了购买谷歌股票12月的看涨期权的指令，期权的执行价格是520美元。 （1）如果在12月18日之前，谷歌的股票价格低于520美元，投资者会行使期权吗？收益如何？ （2）如果在12月18日之前，谷歌的股票价格为600美元，投资者会行使期权吗？收益如何？ Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright ? John C. Hull 2012 * Google Call Option Prices (June 15, 2010; Stock Price is bid 497.07, offer 497.25); See Table