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　　东亚汇率制度合作方式选择 内容 提要：亚洲 金融 危机后，区域汇率合作与协调的重要性逐渐成为东亚各国的共识。本文 分析 了东亚地区汇率合作可能选择的各种方式，即建立日元集团、爬行波幅钉住货币篮子、共同钉住美元和建立类似欧洲的亚洲汇率机制，并提出现在最具可行性的选择是爬行波幅钉住货币篮子制度。在此基础上，东亚各国以后长期的货币合作可以采取更高级的汇率合作与协调方式。 　　关键词：东亚 合作 汇率制度 　　引　言 　　1997年的亚洲金融危机对东亚国家(本文指东盟各国加上 中国 、日本和韩国)造成了巨大的冲击，暴露出东亚各国在货币领域缺乏区域协调这一弊端。危机后，东亚 经济 体在内部逐步达成了一些共识，经过多方的努力，东亚货币和金融合作已经取得了阶段性的成果。在信息交流、资本流动监管、紧急援助机制和宏观经济政策协调方面取得了一定进展，“清迈协议”的签订和实施成为东亚货币合作的一个里程碑。汇率合作是货币金融合作中的重要一环。汇率作为一个外生的相对价格指标，其变动直接决定着一国涉外经济交易的价格水平，决定着实际有效汇率的波动。建立货币金融合作区域制度安排，必然涉及汇率制度的合作。 　　在亚洲金融危机之后，东亚各国或地区相继对汇率制度进行了调整，形成了多数国家或地区在名义上采取浮动汇率制度、少数国家或地区实行严格的固定汇率制度的格局。和其他的货币金融领域的合作比较，东亚国家在汇率方面的共同安排这一更高层次的货币金融合作上仍未能取得进展，仍处于商讨 研究 阶段。实证分析表明：金融危机过后，东亚实行浮动汇率的国家或地区存在所谓的“浮动恐惧”(fear of floating)e，其实际汇率安排有回归美元钉住制的倾向。而且一直以来，东亚地区主要货币日元和人民币的定值 问题 屡屡引起各国的关注和争议。学术界对危机后东亚汇率制度的重新安排的建议更多地侧重于汇率制度的两极——浮动汇率或者具有公信力的固定汇率。那么，对于各种汇率合作的可能性——建立日元集团、回归美元钉住制、钉住共同货币篮子、仿效欧洲的亚洲汇率机制——哪一种更为适合东亚，能够成为东亚汇率安排的目标呢?本文以下部分对上述选择逐个进行了分析。 　　东亚汇率合作的可选方式 　　1.日元集团 　　日本长期以来致力于在东亚地区建立一个日元圈，并发挥金融领导作用。 　　从1997年下半年开始，日本在日元国际化的范围内深入地讨论了关于地区货币和汇率体系的具体想法。日本大藏省的一个咨询机构“外汇和其他交易委员会”在1999年4月发表了《21世纪的日元囱际化》的报告。该委员会认为，扩大日元的使用应该从和日本有紧密经济联系的亚洲开始，建议采取一些措施促使日元成为真正的国际货币。这些措施包括：在美元、欧元和日元之间实现汇率稳定；建立组成由美元、欧元、日元和其他货币组成的亚洲货币篮子，根据贸易和经济重要性确定每种货币的比重；改善日本金融和资本市场；允许日本银行扩大向外国中央银行提供以日元 计算 的信贷便利；增加非居民对日元的使用和持有，并且在美元、欧元和日元之间实行汇率目标区制度。 　　1998年10月，日本大臣宫泽提出了被称为“克服亚洲货币危机的新构想”的建议。他提出，为克服亚洲货币危机，日本设立总计300亿美元的财政援助计划。他特别声称：150亿美元将被用作中长期财政援助，以恢复亚洲各国的实际经济，另外150亿美元将用于本地区对短期资本的需求。他指出，对美元的过度依赖是亚洲爆发货币危机的主要原因之一，这使得本地区很多国家期望日元发挥更大的作用。所以他主张，增加日元的使用将有助于国际货币体系的稳定。“新宫泽构想”的实质就是为了扩大日元在东亚的使用范围和 影响 力，以期最终建立一个日元圈。 　　2003年7月，为避免与亚洲国家的贸易活动受到美元汇率波动的牵制、减轻和避免汇率变动给进出口 企业 带来的风险、促进日元国际化，日本财务省宣布将与亚洲开发银行合作，在2005年3月底之前设立“亚洲贸易债权市场”。在与亚洲国家进行贸易来往时，日本将以日元为主要结算货币。 　　日元国际化的各种建议、构想和行动中不乏合理的方面，如实现美元—欧元一日元的汇率稳定、日元和其他主要货币组成亚洲货币篮子、设立财政援助基金等等。但是在东亚建立日元集团的前景却是黯淡的。这来源于日本经济持续性的结构问题，其前景能否变好也取决于日本政府的改革效果。在日元集团中，日元的作用应类似于20世纪肋年代后期欧洲货币体系(EMS)中的德国马克起到的“锚”(anchor)的作用，钉住制或者汇率目标区的建立应以日元为基准货币，由此实现东亚国家之间的货币汇率稳定。然而，与德国马克在欧洲货币体系中的作用相比，日元尚不可能成为理想的基准货币。德国的GDP总值几乎完全来源于其在欧洲的相关贸易，这就使德国马克在欧洲中央银行的地位得到强有力的支持。日本则不然。