行业即将进入高速增长期,公司发展潜力巨大.PDFVIP

公司报告 2009 年 11 月 9 日 云海金属 002182 推荐 分析师：张 镭 杨国萍 行业即将进入高速增长期，公司发展潜力巨大 07550755 我们近日调研了云海金属，通过调研我们认为，随着节能环保的大力推进以及 3C zhanglei@;yangguoping@ 产品的不断更新换代，镁合金行业即将进入高速增长期，作为国内最大的镁合金生产 商，公司将充分分享行业的高速成长，未来发展潜力巨大。公司主要产品镁合金进入 产能快速扩张、释放和产业链不断优化的时期；具有较强盈利能力的高性能铝合金棒 不排除进一步提升产能；处于行业成本线的镁价在下游消费明显好转的情况下触底回 升的可能性非常大，对镁价高度敏感、产能的逐步释放将使公司业绩快速上升。 6 －12 个月目标价： 20.00 元 投资要点： 当前股价： 16.54 元 云海金属是全球最大的镁合金生产企业之一，公司未来三年镁合金产能、产量迅 评级调整： 上调 速增长，产业链明显优化，盈利能力大幅提升。公司五台 5 万吨镁合金产能已经 完全建成，预计 09、10 年分别贡献 2 万吨和 4 万吨产量；巢湖 10 万吨镁合金项 基本资料 目目前处于建设期，预计 2010 年底形成 5 万吨产能，2011 年底形成 10 万吨产能， 上证综合指数 3164.04 届时，公司镁合金产能达到 23.5 万吨，其中 15 万吨为具有从白云石-镁合金一体 化产业链的产能，公司产能扩张的同时优化产业链，大大提升盈利能力。 总股本(百万) 192 流通股本(百万) 84 公司高性能铝合金棒具有较强的盈利能力，不排除下一步进行产能扩张计划。公 司目前拥有 7.5 万吨的铝合金产能，其中 3 万吨为高性能铝合金棒 09 年投产并具 流通市值(亿) 14 有较好的效果。预计 09 年公司铝合金产量产量为 6 万吨，2010 年能达到 8 万吨 EPS （E ） 0.12 以上，不排除公司进一步扩张具有较强盈利能力的高性能铝合金棒产能。 每股净资产（元） 4.56 环保节能的大力推广、镁加工技术的突破以及没有明显资源约束瓶颈为镁合金下 资产负债率 50.9% 游应用及替代其他金属打开巨大的空间。公司主要产品镁合金主要应用于汽车、 3C 产品，新型节能环保汽车的应用首先要求降低车身重量，这也是镁合金近年在 股价表现 汽车上的用量逐步增加的最主要的原因，我们认为，随着节能环保的要求更趋苛 刻，汽车镁合金用量未来 5 年有望保持 20%以上的增速。3C 产品更新换代加速， （% ） 1M 3M 6M