估值吸引逐渐恢复.PDFVIP

中 信 建 投 证 券 研 究 发 展 部 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 上市公司简评报告 港口 估值吸引逐渐恢复 简评 与淮南矿业重组正在稳步推进中 自去年 7 月 14 日公布与淮南矿业重组以来，公司向淮南矿业非 公开增发收购其铁运、物流资产的方案一直处于稳步推进中，股 东大会和地方国资委已经通过，现正处于证监会的审核阶段。 淮南矿业控股打开公司成长空间 铁运物流资产注入后，公司业务与淮南矿业的关联度大幅提高。 作为国家重要煤炭基地、安徽省最大的煤矿企业，淮南矿业近几 年一直处于快速发展中，公司也将因此呈现出较快增长。淮南矿 业 08 年末总资产 559 亿元，存在进一步注资预期。 完善产业链充分受益安徽煤炭大省优势 安徽作为华东华南地区唯一有输出能力的煤炭资源第一大省，未 来煤炭生产和输出的空间较大。随着淮南矿业对公司控股，以及 安徽省裕溪口煤炭交易市场和芜湖港煤炭储配中心等项目的建 设。公司煤炭物流产业链不断完善，未来将充分受益安徽的煤炭 大省优势。 估值吸引力逐渐恢复 结合此次资产注入所作的业绩承诺，模拟注入完成后公司 2009-2012 年每股收益分别为 0.48、0.66、0.79 和 0.96 元。去年 8 月 17 日重组方案出来后，我们建议增持，目标价格 16.43 元。随 着时间推移，公司估值优势再次显现。 作为一家未来预期良好的公司，我们以行业样本(剔除本公司和我 们认为低估的日照港) 2011年 25.92 的平均动态 PE作为公司合理 估值，半年内提升评级至增持，预期价格提升至 20.48 元。 注：业绩预测假设 09 初完成资产注入 预测和比率 2009F 2010F 2011F 2012F 净利润（百万） 253.59 344.67 414.96 501.25 净利润增长率 661% 36% 20% 21% ROE 9.47% 11.41% 12.08% 12.73% EPS（元） 0.48 0.66 0.79 0.96 P/E 35.18 25.88 21.50 17.80 P/B 3.33 2.95 2.60 2.27 芜 湖 港（600575） 提升 增持 钱宏伟 qianhongwei@ 021 分析日期： 2010 年 01 月 13 日 当前股价： 17.01 元 目标价格 6 个月：20.48 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 -4.4/-5.4 16.6/5.0 320.2/244.3 12 月最高/最低价（元） 17.48/0 总股本（万股） 35,580 流通 A 股（万股） 35,580 总市值（亿元） 54.08 流通市值（亿元） 54.08 近 3 月日均成交量（万） 675 主要股东 芜湖港口有限责任公司 44.25% 股价表现 相关研究报告 09.08.17 芜湖港资产收购动态分析报告：煤 运优势变成现实 07.09.11 芜湖港调研简报：业绩有望恢复增 长 06.09.06 长江航运系列之：G 芜湖港_存在 厚积薄发可能 1 芜 湖 港 上市公司简评报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 附: 2 芜 湖 港 上市公司简评报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。 买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15％以上； 增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 5—15％； 中性：未来 6 个月内相对市场表现在-5—5％之间； 减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 5—15％； 卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15％以上。 3 芜 湖 港 上市公司简评报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 上海交通大学工学硕士，交通运输业高级分析师。研究过程中始终坚持客观理性的思 路，特别注重对企业中长期发展前景的判断。 北京地区销售经理 张博 （010 zhangbo@ 丁昕 （010 dingxin@ 张明 （010 zha