供给增量下滑,糖价涨势延续.PDFVIP

赢在安粮 财智共享 供给增量下滑，糖价涨势延续 一、国际糖市焦点逐渐转向巴西压榨 图 1、ISO 全球食糖供需平衡表 图 2、印度食糖供需平衡表 资料来源：布瑞克咨询，安粮期货 北半球主产区压榨接近尾声，印度 14/15 年度糖产量将达到 2650 万吨，高于之前预估的 2500-2550 万 吨，其中最大的生产邦马邦产量或增长 30%至 1000 万吨，另一主产区北方邦已产糖 656 万吨，超出去年全 年水平；泰国截至 4 月 6 日糖产量达到 1094 万吨，同比小幅减少 1.6%，其中产原糖 790 万吨，产白糖 303 万吨，总体看北半球新糖供给保持充裕。后期市场关注焦点将逐渐向巴西压榨转移，今年压榨有所提前， 由于持续降雨，气温适宜利于其甘蔗生长，15/16 榨季中南部糖产量预估 3200 万吨左右，与上榨季基本持 平；货币雷亚尔贬值，出口食糖以美元计价，乙醇多用于国内消费以雷亚尔计价，当前乙醇价格优势并不 明显，榨季初期巴西糖/醇用蔗比例难有较大变动。 二、减产因素仍将持续发酵 图 3：国内压榨进度 图 4：广西食糖销售进度 数据来源：布瑞克资讯 总部地址：合肥市芜湖路 168 号同济大厦 11 层 客服热线：400—626—9988 1 / 3 网站地址： 赢在安粮 财智共享 截至 3 月底全国累计产糖 955 万吨，同比减少 267 万吨，累计销售食糖 431 万吨，同比减少 47 万吨， 累计销糖率 45.17%，同比增加 6.06%，预期年度产量 1050-1075 万吨，主产区广西累计产糖 610 万吨，同比 减少 192 万吨；累计销糖 293 万吨，同比减少 18 万吨；产销率 48.03%，同比提高 9.26%；工业库存 317 万 吨，同比减少 174 万吨。14/15 榨季接近尾声，目前广西已有 92 家糖厂停榨，同比增加 27 家，收榨进度明 显提前，预期广西年度产量或不足 650 万吨，同比减少 200 万吨，减产影响仍在持续发酵。我国食糖产业 链各环节定价能力不同，大型糖企基本集中在广西、云南，所占市场份额较大，议价能力较强，新榨季供 给增量下滑，供需格局明显好转的环境下，现价仍将渐趋回暖，对于期价提供支撑。长周期看减产因素将 在榨季后期表现更为明显，进入三季度国内压榨已经结束，而夏季来临需求增长，食糖销售及库存两个环 节大概率更多释放利好信息。 三、进口预期下滑支撑国内糖价 图 5、中国月度出口数据