关注巢湖一期5万吨镁合金产能释放.PDFVIP

Mf fuwt 公司研究.研究报告 2012 年10 月26 日 湘财证券研究所 有色金属行业 云海金属（002182.SZ ）季报点评 关注巢湖一期5 万吨镁合金产能释放 投资评级： 增持 ——云海金属2012 年度三季报点评 市场数据 投资要点： 总股本(百万股) 288  三季度公司实现EPS0.03 元 A 股股本(百万股) 288 前三季度，公司实现营业收入25.27 亿元，较去年同期下滑5.39% ；实现归属 A 股流通比例（%） 75.12% 于上市公司股东的净利润 1463.17 万元，较去年同期下滑 21.59% ；实现 12 个月最高/ 最低(元) 16.77/8.32 EPS0.051 元，其中三季度公司实现营业收入 9.06 亿元，较去年同期下滑 第一大股东 梅小明 8.07% ；实现归属于上市公司股东的净利润为919.54 万元，较去年同期增长 第一大股东持股比例 30.01% 288.64% ，实现EPS0.03 元。 注： 2012 年10 月26 数据  结构调整使公司前三季度营业收入同比下滑5.39% 近十二个月股价表现 前三季度，根据亚洲金属网的数据，镁、铝、锶、硅铁均价分别为1.72 万元/ 吨、1.61 万元/吨、4.5 万元/吨、0.62 万元/吨，较去年同期分别下降2.18%、 下降5.61%、增长13.52%、下降9.33% ，镁合金和铝合金是公司两种主要产 品，价格会相应进行下调，同期公司营业收入较去年同期下滑5.39% ，表面上 看，公司产品的销量较去年同期略有下滑，但实际情况是公司销量与去年同期 相比略有增加，营业收入的降低主要是由于产品销售和来料加工的结构调整。  近期关注巢湖一期5 万吨镁合金产能释放 镁合金是公司主要产品之一，公司现有镁合金产能9 万吨，其中五台云海5 万 吨，苏州云海4 万吨，闻喜云海原有4.5 万吨产能已停产。公司主要在建项目 注：相对收益与沪深300 相比 巢湖镁合金项目产能为10 万吨，达产后公司镁合金产能将翻番至19 万吨，镁 合金行业龙头地位进一步稳固。在 19 万吨产能中有 15 万吨（五台云海5 万 吨，巢湖 10 万吨）是具有白云石-原镁-镁合金一体化产业链产能，成本优势 分析师： 明显。目前巢湖一期5 万吨产能目前正处于试生产阶段，预计将于年底达产， 二期预计13 年年底达产。 许雯 从毛利率来看，根据中报披露的数据，公司镁合金毛利率为 13.37%，较去年 执