未来有望受益于新机组投产与.PDFVIP

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2017-05-06 发布于湖北
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未来有望受益于新机组投产与

公司研究 Page 1 公司快评电力行业华电国际（600027 ）中性电力生产（维持评级） 2007 年 3 月 26 日年报业绩点评电力行业资深分析师：徐颖真未来有望受益于新机组投产与电话：021 Email：xuyz@ 两税合并 06 年年报要点：主营业务收入、主营业务成本分别增长 13.8%和近一年收益率比较 13.5%，毛利率维持在22%左右，净利润同比增长 10.5%，06 年 EPS 华电国际上证指数 180% 为 0.186 元（05 年 EPS 为 0.169 元） 160% 140% 120% 06 年收入增长主要来自：1、合并电量增长约 12%，电量的增长来自合并 100% 80% 60% 范围的扩大以及新投机组的贡献，2、电价的小幅上调。虽然06 年当年新 40% 20% 投权益装机 298 万千瓦，但主要集中在第四季度，因此对 06 年贡献较为 0% -20% 1 2 1 2 6 8 9 1 2 3 4 6 8 4 5 有限。06 年与 05 年毛利率持平表明燃煤成本上涨已经得到控制，特别是 2 1 1 0 2 1 0 3 2 2 1 0 2 2 1 - - - - - - - - - - - - - - - 3 4 5 6 6 7 8 8 9 0 1 2 2 1 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 0 0 6- 6- 6- 6- 6- 6- 6- 6- 6- 6- 6- 6- 6- 7- 7- 随着大机组占比的提升使得平均煤耗下降，因此单位电量的燃料成本较05 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 年略有下降。公司 06 年业绩实现情况符合预期。资料来源：国信证券经济研究所 06 年利润构成分解从权益装机构成看，四家全资电厂装机651 万千瓦，约占全部权益装机1175 市场与公司重要数据：（3 月 23 日）万千瓦的 55%，从净利润占比看，参控股电厂贡献的权益净利润约3 亿，占公司净利润的27%，显示全资的四家电厂的整体盈利水平相对高。参控上证综指