未来的央企指数成份股.PDFVIP

中 信 建 投 证 券 研 究 发 展 部 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 上市公司动态报告 房地产 未来的央企指数成份股 ST 天 桥（600657） 08 年每股收益 0.49 元 公司实现房地产销售面积29.94 万平方米，销售金额 23.65 亿元。 不评级 公司实现营业收入 27.54 亿元，实现归属于母公司所有者的净利 润为 5.08 亿元，同比分别增长 35%和 42% ，基本每股收益 0.49 张朝晖 元，同比增长40% 。截至 2008 年 12 月 31 日，公司总资产 111.23 zhangzhaohui@ 亿元，归属于母公司所有者的净资产 44.53 亿元。公司现有货币 010 资金 11.2 亿元。存货 61.9 亿元，同比增长 41% ；预收账款 14 亿 元，同比下降 17.6%，09 年业绩有一定保障。由于 08 年实现盈 王康 利且主营业务能够持续经营，公司摘掉 ST 的帽子已无技术上的 障碍。 wangkang@ 010 大股东鼎力支持 保障公司资金链 分析日期： 2009 年 03 月 30 日 大股东信达投资有限公司承诺将公司作为房地产开发的唯一主 当前股价： 7.02 元 体，全力支持公司的经营行为。09 年 3 月，与上市公司签订了借 目标价格6 个月： 款协议，上市公司向信达投资有限公司申请继续借款，总额度为 8 亿元人民币，期限一年，年利率为 6%，该借款通过银行以委托 主要数据 贷款形式发放，具体借款金额以公司全资子公司与信达投资和银 股票价格绝对/相对市场表现（%） 行三方签订的委托贷款合同约定的金额为准，并由公司为其提供 连带责任保证。 1 个月 3 个月 12 个月 49.1/35.1 112.7/83.2 6.7/40.4 投资建议及评级 12 月最高/最低价（元） 8.20/0 我们预测公司 09 年和 10 年业绩分别为 0.57 元和 0.66 元，若按 总股本（万股） 152,426 15 倍市盈率计算，公司合理价位为 8.55-9.9 元；按公司目前每平 流通 A 股（万股） 48,316 米盈利情况，公司 RNAV 在 6.53 元-8.34 元之间。综合市盈率法 总市值（亿元） 107 和 RNAV 法估值，我们认为公司的合理价位在 6