关注喷吹煤提价预期和山西省规划推进整体上市.PDFVIP

行业研究 策略报告 卢平 86-10 luping@ 关注喷吹煤提价预期和山西省规划推进整体上市 王培培 86-10 wangpp@ 2009 年 5 月 15 日 喷吹煤近期投资策略 能源 煤炭 推荐（上调） 上证指数 2640 我们在二季度投资策略里提出看好 4 月份行情，在 5 月 4 日周报提出看好 5 月份 行情，在 5 月 6 日的供给专题中提出继续看好二季度行情；在下游需求逐渐恢复 行业规模 和钢价上涨的趋势下，我们在推荐了炼焦煤公司之后继续推荐喷吹煤公司。行业 占比% 评级上调为推荐。 股票家数（只） 27 1.7 总市值（亿元） 10157 5.4 q 喷吹煤生产集中度较高，利于大企业提升盈利能力。无烟煤协会十二个会员 流通市值（亿元） 2932 3.8 企业喷吹煤产量约占全国产量的一半；国阳、潞安产量合计占比 23％。这样 在市场需求低迷时，以销定产，抑制煤价大幅下跌，在市场旺盛时，也能防 行业指数 止产能盲目扩大，支撑企业盈利能力长期的稳步提升。 % 1m 6m 12m q 进入壁垒较高，支撑供给刚性。喷吹煤洗选技术相对复杂，行业壁垒较高， 绝对表现 5.8 86.0 -31.2 即便近年来喷吹煤生产企业周边新上一些洗选项目，由于缺乏煤炭资源的支 相对表现 1.5 42.3 -1.5 持，其洗选规模非常有限。因此，短期内喷吹煤供给大量增加可能性不大。 (%) 煤炭 沪深 300 20 q 未来喷吹煤需求提升空间较大。钢铁淘汰落后产能，对喷吹煤需求没有负面 0 影响。我国钢厂喷煤比与国际先进水平差距明显，提高潜力巨大。 -20 q 近期焦炭价格上涨，喷吹煤提价预期增强。焦炭价格上涨，喷吹煤优势逐渐 -40 凸显。我们测算，08 年 6 月到 09 年 6 月，喷吹煤与焦炭价格比平均为 0.52， -60 最高时到达了 0.79，而目前两者价格比仅为 0.48，低于平均值约 8％，也就 -80 是说，喷吹煤提价 8％，其价格比才能达到平均水平。 May/08 Aug/08 Dec/08 Apr/09 q 从每股喷吹煤产量和吨煤净利两个指标选择喷吹煤涨价业绩弹性最大的公 相关报告 司。每股喷吹煤产量越高，吨煤净利越低，其弹性越大。对喷吹煤价格上涨