邯钢总公司短期融资券分析报告.PDFVIP

Shanghai Topbond Investment Management Limited 鼎资投资 短期融资券发行报告 2007 年月日 鼎资公司研究部 分析师：李 莹 dzyj@ 联系人：王丽丽 wanglili@ (8621) 6143 2566 Http:// 本期短融券信用级别：联合资信：A-1 鼎资研究: A-2 公司信息 发行人 邯郸钢铁集团有限责任公司 公司简称 邯钢 成立日期 1996 公司性质 国有独资 是否上市 否 短期融资券要素（2007 年第一期） 发行总额 22 亿元 发行方式 面值发行 发行收益率 3.88% 起息日 2007-7-4 上市日 2007-7-5 期限 365 天 内容摘要 有利因素 区位优势明显，市场竞争力强 综合效益提高，潜在并购价值 财务状况良好，资金来源充裕 不利因素 行业产能过剩，成本压力上升 出口面临不利，海外竞争加剧 财务分析 负债比率有所上升 现金流动负债比下降明显 盈利能力增强 经营效率良好 评级结论 邯钢总公司短期融资券分析报告 公司概况 邯郸钢铁集团有限责任公司（以下简称：邯钢集团）是由1958 年建成的邯郸钢铁总厂于1996年改制而成的集团公司。公司主营 业务为黑色金属冶炼、钢坯、钢材轧制以及尿素、焦炭等副产品 制造，同时还将业务扩展到铁路货运、汽车货运、废旧物资处理 等。邯钢集团现已拥有3家全资子公司，5家控股子公司和3家分 公司。2005年，邯钢在河北省百强企业中名列首位，在中国企业 500强中名列第74位，在全国制造业中名列第28位。截至到2006 年底，公司实现主营业务收入294.71 亿元，利润总额16.90 亿元， 净利润5.80 亿元，经营活动产生现金净流量为49.48 亿元。目前 企业员工3.56万人。（资料来源：公司网站） 行业状况 钢铁产业是我国国民经济的基础产业，对整个国民经济和社会发 展具有举足轻重的作用。我国的钢铁产量已经连续 10 年保持世 界第一，同时也成为世界上钢铁产量和消费量的第一大国。自 2001 年来，我国钢铁产量年均增长率保持在 20%左右，2006 年 全年累计生产粗钢 41,878 万吨，生铁 40,416 万吨，分别较 2005 年增长 18.48％和 19.78%。粗钢和生铁产量分别占全球总产量的 34.34%和 46.6%，全年国内消费粗钢 40,192 万吨，占全球消费 总量的 32.7%。随着我国经济持续增长，预计未来产量在不断加 大的需求量的拉动下，还会持续增长。（数据来源：中国统计局） 鼎资评分 根据邯钢公司的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计 算，邯钢公司的偿债能力评级为 A-3，经营能力评级为 A-2 级， 盈利能力评级也为 A-2。所以综合来看，我们给邯钢公司的整体 评级为 A-2。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益 率为 3.78％；邯钢公司为国有独资企业，鼎资统计的 1 年期左 右国有独资企业融券的成交收益率平均为 3.6545％。结合邯钢公 司的实际情况，鼎资投资认为 07 邯钢 CP01 的收益率在 3.70％ -3.80％之间较为合理。 分析观点 上海鼎资研究 有利因素 ■ 区位优势明显，市场竞争力强 邯钢集团地处晋、冀、鲁、豫四省交界处，交通便利。铁矿资源 丰富，保有地质储量65亿吨。邯钢集团产销量目前位居河北省钢铁企 业前列，2005年资产规模在全国同行业中排名第10。公司注重技术装 备的提升，250万吨薄板坯连铸连轧生产线、国内第一条热轧薄酸洗 镀锌生产线、130万吨冷轧薄板生产线、12万吨彩涂板生产线等具有 国际一流水平的设备相继建成。进行了以优质板材为主的产品结构调 整，公司板材比达到73%，综合竞争力明显加强。同时邯钢营销网络 成熟，西气东输、西电东送、南水北调、安阳至邯郸天然气管线等国 家重点工程纷纷采用邯钢集团产品。邯钢还与长春一汽集团、东风二 汽、山东时风集团等国内知名企业成为合作伙伴。产品行销全国并出 口20多个国家和地区。 ■ 综合效益提高、潜在并购价值 邯钢集团通过技术进步和加强管理，促进了运行方式的系统优 化，着力改善了影响综合效益的主要技术经济指标。其中19项指标进 入了全国行业的前三名。（见表1）。2007年5月10日,宝钢