今日分级A和市场一起上涨.PDF

ETP 研究报告 [table_subject] 2015 年10 月20 日 证券研究报告—ETP 日报 今日分级A 和市场一起上涨 ETP 日报 [table_research] [table_main] 华宝宏观研究类模板 分析师：李真  每日点评： 执业证书编号：S0890513110002 S0890513110002 今日上证指数上涨1.14% ，收于3425.33点，重新站上3400点。深证成指上涨 电话： 021 1.81% ，创业板指上涨3.19% 。涨幅靠前的板块是计算机 （+4.96%）、商贸零售 （+4.56%）。涨幅靠后的是银行 （+0.08%）。今日两市成交额为9039.97亿。 邮箱： lizhen@ 研究助理：宋祖强 市场继续上攻，分级A今天也几乎是全线上涨，涨幅较大的分级A是中航军 A(+2.53%), 中小A(+1.78%) ，深成指A(+1.66%) 。 电话： 021 邮箱： songzuqiang@ 中航军A 的价格从9 月17号的1.141涨到了现价1.255 ，一个月的涨幅近10%。其原 因主要有以下两点： 研究助理：程炳光 电话： 021-6877869 1. 中航军工分级在前期仓位一直不高，直到9 月30号完成建仓。这使得投资 邮箱： chengbingguang@cnhbstock. 者买中航军B 的意愿一直不高，最近军工指数涨势很好，由于前期仓位不 com 满、目前价格也杠杆不高，其涨势不如其余几只军工主题分级B 。中航军 工分级频现整体折价，这使得中航军A 的配对转换价值极大提高。最近中 销售服务电话： 航军工分级的份额一直在减少，原因是投资者一直在赎回套利。 021 2. 中航军A是+5的品种，按目前的利率水平，应该是溢价交易，对于溢价交 易的分级A 来说，下折是利空。指数的上涨使得下折的可能性变低导致A 相关研究报告 上涨。 [table_product] 分级A今日集体上涨，说明即使股票指数继续上涨，分级A 的价格也很难跌回 原来的低位了。目前10年期AA企业债的到期收益率为5.7831% ，+3品种的分级 A 隐含收益在5.2%左右，+3.5品种的隐含收益率是5.45%左右，+4品种的隐含 收益率在5.75%左右。具有下折条款的分级A 几乎没有违约风险。且+3 ，+3.5 这类目前是折价交易的分级A在下折时还有额外的收益。这使得和债券相比， 分级A 是较有配置价值的低风险品种。 分级B总体也是上涨，但是并没有出现大规模的涨停潮，其原因是分级A 的上