2010年下半年铜价推断.ppt

2010年下半年铜价判断 其言 笔者原先对于10年上半年铜价做出“倒U型”的走势判断，现在实际的走势更像一个“正Ｎ型”的走势。笔者以为伦敦铜价今年上半年一直阻止于８０００美元大关，而没有冲击历史阻力８３００美元，是因为今年铜价一直处于现货合约贴水状态，非０６、０７年时候的现货合约升水状态。 元月初中国央行突然宣布提高银行准备金率、收紧银根，拉起了中国退出政策的序幕。2010年1月14日，中国人民银行将银行准备金率调高50个基点，随即到5月10日连续三次调升银行准备金率，达到17%，离历史最高点17.5%仅仅一步之遥。笔者在09年年底曾经预计10年春节过完中国央行会调高银行准备金率，然后在首次调高三个月之后开始加息，现在看来因为一月初放贷冲动以及欧债危机带来的不确定因素，导致了中国央行不敢轻易使用价格型工具（利率）这一手段，只能用一些数量型工具来调控货币政策。延迟了加息，却不能延迟通胀的产生；而银行之间拆借利率却出现猛烈上涨，导致了股市的下跌！ 上海银行同业拆放利率（一个月期） 希腊问题揭露华尔街投行高盛在十年以前的所为，4月19日美国证交会（SEC）开始调查高盛在次贷危机中债务担保证券（CDO）交易行为，时隔一个月后美国司法部门普查华尔街八大银行，调查对象包括高盛、摩根士丹利、瑞银、花旗集团、瑞士信贷、德意志银行、法国农业信贷银行以及已经被美国银行收购的美林。同时5月22日美国金融监管改革议案在美国参议院通过。这些事件所造成的影响是打击华尔街，打击了市场投机力量，我们可以从高盛的商品指数和VIX指数中看结果。 中国何时加息?从必威体育精装版的公布的数据上看，五月份居民消费价格（CPI）同比上涨3.1%；1—5月同比上涨2.5%。但是下图所显示的出来是PPI数据增长要快于CPI，应该说中国已经处于成本推动型的通胀了，如果原油价格不跌破70美元以下的话，我们很难看到原材料对于成本的影响。由于在上半年出现了“富士康”事件，中国的劳动密集型产业会受到加薪影响，这个因素会在下半年体现在企业的生产成本上，应该说中国的通胀压力比西方国家的压力要大的多。 中国的货币政策必然不会受制于西方货币政策。在金融危机时刻，全球央行一起努力实施宽松的货币政策，由于今年欧元危机的出现，各个经济体所实施的同进退步伐必将打乱，伯南克先生最近已经在呼吁各自为战的退出政策。 中国数据显示：五月末广义货币(M2)余额66.34万亿元，同比增长21%；狭义货币(M1)余额23.65万亿元，同比增长29.9%；流通中货币(M0)余额3.87万亿元，同比增长15.2%。尽管中国央行一再提高银行准备金和发行票据来回笼货币，但是效果会在下半年变得不明显，因为要维持一个正常的GDP增长和均衡放贷，加上已经出现了负利率现象，加息必然在下半年某个时间点出现，笔者判断是八月末、九月初，欧洲问题缓和之际。 中国第一季度GDP已经到达一个峰值11.9%，中国政府打击房价会使得房产行业暂时得到冷却，但是总的经济增长不会大幅度下滑，工业还是领先农业、服务业成为国民经济的一个重要支柱，数据显示五月份规模以上工业增加值同比增长16.5%。笔者同样认为中国房价出现缓慢滑落是政策制定者们所乐意见到，只有当存款利率上调到4%以上，才会对房价出现重击现象，鉴于出口的复苏，因此笔者判断中国GDP增长会在10.2%左右，不会出现08年下半年的大幅度波动或者下跌。 美国经济复苏已经成型，只是异常的缓慢。 美国的制造业指数已经在五年以来的最高水平，从其他数据上看处于稳固型，失业率到达一个峰值，只有美国经济转型完毕之后，才会有明显的下降。标普500指数显示头肩底的完成，指数回撤受到60周均线支撑。 4月20日墨西哥湾出现了漏油事件，这一对于原油价格重大利好消息，在调查高盛之后被投资者忽略了，炒作原油的动能消失，但是支撑原油价格因素没有消除，原油近海挖采必然给各国带来限制，金融市场一旦风平浪静之后，原油价格重新归入上升通道。笔者认为目前一些地缘政治危机需要我们重新认识，今年第二季度以来，东北亚和中东地缘政治危机声音给欧债危机给掩盖，下半年浮出来以后会给油价炒作带来新的题材。 CFTC报告显示互换交易商（SWAP DEALER）已建立起自09年五月份以来规模最大的原油衍生品净多头仓位，而银行及其他交易商在WTI市场上建立了四年以来期货及期权最大的多头部位。 2010年下半年铜价走势判断： 伦敦铜市场总体持仓量在没有大幅度缩减，铜价是不可能轻易跌破5800美元一线。目前LME铜持仓量维持在27万手水平左右，指数型基金缓和性的介入，抵消了传统型基金的退场带来的价格震荡，远期价格曲线出现不了反转。 十六月以来铜的总体库存表明，全球显性库存维持在64万水平，最近伦敦库存